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編輯推薦:
推荐理由1:《巴菲特传》作者罗杰洛温斯坦倾力推荐
推荐理由2:融合格雷厄姆和巴菲特两位大师的投资理念,长期从股市获得稳定回报
推荐理由3:在长达四十余年的投资生涯中,作者始终坚持遵循格雷厄姆所倡导的价值投资理念,并取得了出众的投资业绩。
內容簡介:
融合格雷厄姆 巴菲特两位大师的投资理念
长期从股市获得稳定回报
自证券投资诞生以来,价值投资是少数真正能经受住时间考验的投资策略之一。它所创造的投资业绩远远超过其他任何一种投资策略。
克里斯托弗布朗亲身践行价值投资四十多年,是业绩出众的价值投资者。作为价值投资之父格雷厄姆的传人,巴菲特眼中价值投资的梵蒂冈教皇,布朗融合了他们两个人的投资理念。在本书中,布朗指导我们如何寻找好公司,也提醒我们要对哪些公司避而远之,他为我们提供了很多实用的价值投资策略:
△在股价大跌时买入,在经济衰退时进场
△ 按不超过股票内在价值23的价格购入
△ 购买资产高于负债2倍的公司融合格雷厄姆&巴菲特两位大师的投资理念
长期从股市获得稳定回报
自证券投资诞生以来,价值投资是少数真正能经受住时间考验的投资策略之一。它所创造的投资业绩远远超过其他任何一种投资策略。
克里斯托弗布朗亲身践行价值投资四十多年,是业绩出众的价值投资者。作为价值投资之父格雷厄姆的传人,巴菲特眼中价值投资的梵蒂冈教皇,布朗融合了他们两个人的投资理念。在本书中,布朗指导我们如何寻找好公司,也提醒我们要对哪些公司避而远之,他为我们提供了很多实用的价值投资策略:
△
在股价大跌时买入,在经济衰退时进场
△按不超过股票内在价值23的价格购入
△购买资产高于负债2倍的公司
△按低于账面价值的价格选股
△寻找公司并购价明显低于实际价值的股票
△关注股价大跌的公司股票
这本充满平凡常识和不平凡思想的巨著,是一本能让所有投资者受益匪浅的投资指南。
關於作者:
克里斯托弗布朗(Christopher H. Browne)
特威迪-布朗基金公司总裁
洛克菲勒大学投资管理委员会委员
布朗国际政治中心创始人
克里斯托弗布朗是本杰明格雷厄姆门下最优秀的学生之一。在长达四十余年的投资生涯中,他始终坚持遵循格雷厄姆所倡导的价值投资理念,并取得了出众的投资业绩,被誉为价值投资领域的一位国际级巨人当今世界最杰出的价值投资专家之一财富创造领域中一位出类拔萃的实践者。克里斯托弗布朗(Christopher H. Browne)
特威迪-布朗基金公司总裁
洛克菲勒大学投资管理委员会委员
布朗国际政治中心创始人
克里斯托弗布朗是本杰明格雷厄姆门下最优秀的学生之一。在长达四十余年的投资生涯中,他始终坚持遵循格雷厄姆所倡导的价值投资理念,并取得了出众的投资业绩,被誉为价值投资领域的一位国际级巨人当今世界最杰出的价值投资专家之一财富创造领域中一位出类拔萃的实践者。
布朗毕业于美国宾夕法尼亚大学,是哈佛大学约翰肯尼迪政府学院投资决策及行为金融学学术咨询委员会委员。在20世纪60年代,他帮助股神沃伦巴菲特获得了伯克希尔哈撒韦的控制权。因此,与巴菲特有着很深的渊源。
目錄 :
前 言 成为聪明的投资者
第1章 价值投资:买入物美价廉的股票
第2章 价值VS价格:猎取低估值股票
第3章 安全边际:为你的股票系条安全带
第4章 低市盈率:给投资者带来贱买贵卖的惊喜
第5章 账面价值:帮你发现难得一见的便宜货
第6章 全球价值投资:到国际折扣店购买打折股票
第7章 瑞士OR新加坡:去哪家股票杂货店淘宝
第8章 套期保值:规避外币投资汇率波动的风险
第9章 内部人士:如果他们买进,你也可以买进
第10章 熊市淘金:股市越跌,找到便宜股的机会越大
第11章 投资工具:利用掘金利器筛选投资候选对象
第12章 不碰垃圾股:将貌似便宜的冒牌货剔除出投资清单
第13章 资产负债表:企业的健康水平如何
第14章 损益表:企业是赚得多还是花得多
第15章 谁是真正的绩优股:深入认识公司运作状况
第16章 长线投资:让时间抚平股市的起起落落
第17章 选择投资组合:没有最好,只有最合适
第18章 挑选基金经理:为你的钱找个出色的财务管家
第19章 致富品格:价值投资需要勤奋和耐心
第20章 永恒的投资原理:将价值投资进行到底
后 记 那些支持价值投资的人和事
內容試閱 :
成为聪明的投资者
每个人都需要投资,但并非只有天才才能成为投资专家。
今天的股票持有者数量比以往任何时候都要多得多。随着越来越多的人开始借助于资本实现财富增值,世界各地的股票市场正在日渐兴旺。但是,到底有多少人真正了解投资呢?我可以肯定地说,这其中的大部分投资者都是只知其然而不知其所以然。
明智理性的投资决策也许会给我们的生活带来巨大的影响:它可以让你轻松惬意地安享退休生活,供养你的孩子读最好的大学,随心所欲地享受生活带来的无穷乐趣。理性投资是一门艺术,也是一门科学,它是价值投资的核心与宗旨,但它绝对不能和高深莫测的航天科学相提并论。事实上,它只需要我们认识一些最基本的原则,而这些原则是任何一个具有一般智商的人都能掌握的。
早在20世纪30年代初期,价值投资就已经作为一种投资理念被提出。1934年,哥伦比亚商学院的投资学教授本杰明格雷厄姆撰写了《证券分析》Security Analysis一书,他在这本书中第一次阐述了价值投资的基本原则,这是最早也是迄今为止最深刻、最出色的投资专著。此后,该书被千百万人阅读。因此,价值投资并不是什么全新的概念,也不是什么天外来物。相反,它只是一个再传统不过的理念。这种投资方法不仅易于理解,而且可以为一般人所接受,更重要的是,它曾经让无数投资者赚得盆满钵满。我坚信,它给投资者带来的收益绝非其他投资策略所能比拟。
价值投资并不是刻板严厉的清规戒律,而是一系列构成投资理念的原则。它为我们指明了哪些股票具有投资价值,同样重要的是,它也能告诉我们应该远离哪些股票。价值投资为我们提供了一种可以评价投资机会和投资经理的模型。尽管我们可以用S&P 500标准普尔500指数或是摩根士丹利资本国际指数(Morgan Stanley Capital
International Index)之类的基准参数来衡量投资业绩,但是价值投资却为我们提供了一种评价投资策略的标准。
价值投资何以会有如此高的地位呢?自从我们开始关注历史收益的那天起,价值投资就一直陪伴在我们的身边。大量证据都无可辩驳地指出,价值投资能为我们创造一种能长期超越市场基准收益率的投资回报。事实上,要做到这一点并不难。价值投资把我们从神秘莫测的天际带回平凡真切的现实。但是在铁证如山的证据面前,却很少有几个投资者和基金经理愿意接受这些原则。至于说投资者为何对价值投资的魅力视而不见,以及价值投资对投资者所具有的指导意义,我们将在后文中加以剖析。但是,我们首先需要介绍价值投资者研究和分析市场的基本原则,阐述如何利用这些原则在世界各地的市场上寻找投资机会,帮助你对投资机会作出理性的分析。正如沃伦巴菲特曾经说过的那样,只要有125的智商,你就可以成为一名成功的投资者。再高的智商便是浪费。
自1969年开始,我就一直在这家由福里斯特伯温德特威迪[Forrest Berwind Tweedy,也被人们称作比尔特威迪Bill Tweedy]创建的公司里打拼,公司最早创建于1920年。比尔特威迪是一个性格古怪的人,他似乎更像冷酷无比的电影演员威尔福德布里姆利Wilford Brimley,而和20世纪20年代那些精力旺盛的股票经纪人格格不入。
最初的时候,特威迪到处寻找竞争不太激烈的市场间隙。他的想法就是寻找那些不被人们注意且很少交易的股票。特别是,当一个公司的大部分股权集中于某一个股东或是少数股东的手里。但是在大多数情况下,这些持有大部分股份的少数股东却找不到交易其股票的市场,唯一的脱身之策也只能是通过公司回购。比尔特威迪从中看到了机会。他想方设法把这些为数不多的买方和卖方撮合到一起。于是,他开始在公司年会上到处寻找自己心仪的股东。特威迪经常给这些股东邮寄明信片,询问他们是否想买卖公司的股份,久而久之,他就成了这些消极交易型股票的专家。
比尔特威迪总是喜欢伏在拉盖书桌Rolltop Desk上工作,他的办公场所位于纽约市的华尔街,办公室里几乎空空如也,既没有助理,也没有秘书。他就这样勤勤恳恳地干了25年。1945年,我的父亲霍华德布朗及其朋友乔赖利Joe Reilly分别离开了令各自都不开心的公司,和特威迪联手合作;特威迪-布朗-赖利公司由此而诞生。三人决定,继续开展以消极交易为特征的封闭型股票的做市商业务。这些股票的实际交易价格基本低于同类股票的市场价格。
在20世纪30年代初,特威迪的工作就引起了格雷厄姆的注意,于是,他们建立起了股票经纪关系。1945年,在特威迪-布朗-赖利公司成立之后,办公室被搬到邻近格雷厄姆的华尔街52号。之所以这么做,是因为他们觉得位置上的接近,也许可以帮助他们从格雷厄姆手中得到更多的股票。
在整个40年代和50年代,公司都处在艰难的挣扎之中,但重要的是,它最终还是生存了下来。1955年,一直追随格雷厄姆并在1954年独自创办投资公司的沃尔特施洛斯Walter Schloss,搬进了特威迪-布朗-赖利公司所在的办公室,他的办公桌紧挨走廊的冷水器和衣帽架。施洛斯的投资手法是纯粹的格雷厄姆式价值投资。他创造了一个令人瞠目结舌的纪录:在49年的投资生涯中,其投资组合的复合收益率接近20%。在我工作的公司里,尽管施洛斯依旧还保留着自己的办公室,但他本人已经在几年之前宣布退休。在经历了多年的单身生活之后,施洛斯终于在87岁的时候再婚。
沃尔特为公司引进了两位关键人物。1957年,比尔特威迪和本杰明格雷厄姆同时退休。但我的父亲和乔赖利已经习惯了三个人的工作。于是,沃尔特为他们推荐了汤姆纳普Tom Knapp,格雷厄姆在哥伦比亚商学院任教时,他就曾在那里就读,后来他又成为格雷厄姆公司的投资人。他知道,很多对投资几乎一窍不通的人,都愿意把手里的股票廉价卖给特威迪-布朗-赖利公司,于是,他欣然接受邀请,成为公司的第三位合伙人。他的想法就是把公司打造成一家从事基金管理业务的机构。
沃尔特推荐的第二个人,是格雷厄姆投资公司另一位合伙人:沃伦巴菲特。坊间传闻,格雷厄姆曾经提出把手中持有的基金移交给巴菲特,但巴菲特的妻子却想回内布拉斯加Nebraska的奥马哈Omaha。这样,可怜的巴菲特不得不从头做起。
1959年,沃尔特施洛斯向我父亲推荐了沃伦巴菲特,于是,双方在相互信任的基础上,建立了为期10年的合作关系,也就是说,巴菲特的合伙人地位于1969年结束。在伯克希尔哈撒韦公司目前所有的股份中,我父亲曾拥有其中的很大一部分。特威迪-布朗-赖利在经纪业务中所拥有的优势,在于它集结了史上最杰出的三位投资者:本杰明格雷厄姆、沃尔特施洛斯和沃伦巴菲特。他们都是义无反顾的价值投资者。
不妨设想一下在杂货店买东西的情形:我们的目的无非是以最低的价钱买到最好的东西。在这本小册子里,我们将为你阐述这些长期成功投资者的基本投资理念。这样,你也许能学会怎样从纷繁混乱的货架上找到质量最好、价钱最低的好东西。