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| 編輯推薦： |
推荐理由1：
布朗家族长期与格雷厄姆为邻，布朗有幸接受了格雷厄姆、施洛斯、科拿普和巴菲特4个价值投资大师的教诲，本书是布朗对价值投资理念的无私分享
推荐理由2：
布朗家族已经践行价值投资百年，本书是《证券分析》《聪明的投资者》简易实操版
推荐理由3：
《巴菲特传》作者罗杰·洛温斯坦、摩根士丹利前全球首席战略官等众多殿堂级大师及社会精英倾情推荐
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| 內容簡介： |
寻找并买进价格低于价值的股票
普通人获取高确定性收益的秘诀
早在20世纪30年代初期，价值投资就已经作为一种投资理念被本杰明·格雷厄姆提出，而作为“价值投资之父”的格雷厄姆，既是布朗家族的邻居，也是其重要客户。基于这种独特的渊源，布朗家族从开始关注历史收益的那天起，价值投资便一直陪伴在其身边，大量证据都无可辩驳地指出，这种方法为家族创造着长期超越市场基准收益率的投资回报。
事实上，价值投资不仅易于理解，而且容易为一般人所接受，更重要的是，它已经让无数投资者赚得盆满钵满。其中的秘诀是，只需要我们认识一些最基本的原则：
◎在股价大跌时买入，在经济衰退时进场；
◎按不超过股票内在价值2/3的价格购入；
◎购买资产高于负债2倍的公司；
◎按低于账面价值的价格选股；
◎寻找公司并购价明显低于实际价值的股票；
◎关注股价大跌的公司股票。
随着时间的推移，《与格雷厄姆为邻的百万富翁》将会给我们的生活带来巨大影响：它可以让你轻松地安享退休生活，供养你的孩子读更好的大学，以及随心所欲地享受生活带来的无穷乐趣……
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| 關於作者： |
克里斯托弗·布朗（Christopher H. Browne）
◎价值投资领域的国际级巨人
◎特威迪-布朗公司前总裁
◎洛克菲勒大学投资管理委员会前委员
◎格雷厄姆-多德俱乐部核心圈成员
克里斯托弗·布朗的履历堪称投资界的传奇
布朗的父亲老布朗是特威迪-布朗公司联合创始人之一，为方便开展业务，老布朗主动将公司搬到格雷厄姆旁边，这也直接促成布朗家族接收到最纯正的价值投资理念，甚至连其办公所在地华尔街 52 号也被坊间称为“价值投资大院”。
布朗从宾夕法尼亚大学毕业后，子承父业，出人意料地享受了4个特级教师——格雷厄姆、施洛斯、科拿普和巴菲特教一个学生的待遇，20世纪60年代，布朗不仅与“股神”巴菲特建立了长达10年的合作关系，还帮其获得了伯克希尔·哈撒韦公司的控制权。
特威迪-布朗公司：价值投资是其唯一投资策略
特威迪-布朗公司成立于1920年，不盲目追求资产规模，只服务与自己投资理念相符的客户。截至2024年9月30日该公司管理资产规模超 86亿美元，其中布朗家族在该公司投资 2.962亿美元，内部员工共参投超 16亿美元。在布朗去世后，该公司仍将本书作为珍贵礼物送给合作客户。
特威迪-布朗公司已经按格雷厄姆的投资方法在股市纵横百年，并取得了超群的投资业绩。
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| 目錄：
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第 1 章 常识 买入打折的股票，让你口袋的钞票越滚越多
只要有耐心，就有机会买到便宜货
追逐热门股，很可能深受其害
买入价格低于价值的股票才能投资稳赚
第 2 章 内在价值 搜寻物超所值的股票
被高估的股票崩盘，很可能带来永久性损失
用模型法和评估法确定股票内在价值
市场心理极易使股价偏离内在价值
第 3 章 安全边际 为所购股票系条“安全带”
股票收益增长率与哪些因素有关？
长赢秘诀：用66美分买1美元的股票
警惕：高负债率企业缺少“安全带”
安全边际还意味着多元化配置资产
安全边际让你有勇气熊市买进牛市抛
第 4 章 市盈率 权衡股价与收益的关键指标
市盈率越高，赢利率越低
以当前市盈率决策，犹如盯着后视镜开车
及时买进低市盈率、收益稳定且可预测的企业
低收益预期的企业业绩反转，股价可能一飞冲天
第 5 章 账面价值 挖掘股市中难得一见的“便宜货”
股价低于账面价值，年收益增长率达6.3%~14.3%
在全球搜罗价格低于其资产价值的股票
第 6 章 全球化投资 成倍放大价值投资的机会
布局全球市场，分摊国内股价波动的风险
20世纪80年代率先敲开国际投资的大门
在其他国家也能挖掘比本国更便宜的股票
第 7 章 评估国外投资对象 政府、经济稳定
各国会计规则不同，不是雷区，而是挖宝良机
自寻烦恼：在局势不稳定的市场淘金
第 8 章 套期保值 规避汇率波动对投资的影响
投资周期不同，货币波动对收益影响也不同
试图预测汇率波动的投资者大多收获惨淡
第 9 章 内部人士 关注其行动信号并跟进
信号1：公开披露回购公司股票
信号2：持股比例达5% 并举牌
信号3：积极型投资者的公开言论
第10 章 市场暴跌 价值投资者的盛宴
巴菲特在熊市中兴奋得双眼发光
具备安全边际的股票下跌就是致富时机
第11 章 投资工具 精挑细选心仪投资对象
数据库：包括所有上市公司年报和季报的资料
搜索引擎：几分钟就找到正在打折的股票
快速阅读法：减少待深入研究的股票数量
基金持仓股：研究顶级投资者倾力吹捧的股票
并购价信息：任何价格上的偏差都是机会
第12 章 剔除冒牌货 垃圾股的5大标志
标志1：高负债型企业
标志2：劳资环境缺乏和谐性
标志3：竞争对手效率更高、成本更低
标志4：技术上容易落伍
标志5：企业存在欺诈行为或会计舞弊
最佳投资对象：拥有自己的护城河
蓝筹股：银行和日用品公司
提醒：远离不了解或感到不舒服的公司
第13 章 资产负债表 评估企业财务状况的4大维度
维度1：资产流动性
维度2：长期资产与长期负债
维度3：所有者权益
维度4：权益负债率
资产负债表是分析绩优股的起点
第14 章 损益表 评估企业盈亏的5大指标
指标1：销售额与销货成本
指标2：毛利润与营业利润
指标3：每股收益与流通股总数
指标4：资本收益率
指标5：净利润率
第15 章 评估绩优股 深刻认识公司及其投资潜力
8 个方面深入分析一家公司的运作状况
8 个方面挖掘投资对象所具有的潜力
第16 章 长线投资 让时间抚平市场的起起落落
短线交易极有可能错过最赚钱的阶段
忍受短期大幅波动，才能收获高回报
第17 章 构建组合 适合自己的才是最好的
短期有资金需求，则应配置债券
短期不会动用积蓄，则可全部配置股票
股票可以抵御通货膨胀，债券不一定
不必遵循传统配置理念，选对方向更重要
第18 章 挑选基金经理 为自己的钱找个好管家
如何初步评估基金经理是否靠谱？
从哪些方面了解基金经理的投资风格和专长？
第19 章 解惑 执行价值投资可能面对的5 大问题
问题1：为什么坚持价值投资原则的人寥寥无几？
问题2：为什么所有人都想拥有刚刚发行的性感股票？
问题3：过度自信综合征”会带来哪些问题？
问题4：为什么85% 的指数基金不能让你一劳永逸？
问题5：为什么做一个保守型价值投资者很难？
第20 章 原则 将价值投资进行到底
价值的标准和原则会变，学会定义价值
估价模型是价值投资不可或缺的第三条腿
你能忍受一只绩优股持续5年的股价低迷吗？
附录1 格雷厄姆-多德式超级投资者
附录2 布朗家族长期与格雷厄姆为邻
后记 那些支持价值投资的人和事
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| 內容試閱：
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成功的投资不要高智商，只要掌握基本原则
每个人都需要投资，但并非只有天才才能成为投资专家。
今天的股票持有者数量比以往任何时候都要多得多。随着越来越多的人开始借助于资本实现财富增值，世界各地的股票市场正在日渐兴旺。但是，到底有多少人真正了解投资呢？我可以肯定地说，其中的大部分投资者都是只知其然而不知其所以然。
明智理性的投资决策也许会给我们的生活带来巨大的影响：它可以让你轻松惬意地安享退休生活，供养你的孩子读最好的大学，随心所欲地享受生活带来的无穷乐趣。
理性投资是一门艺术，也是一门科学，它是价值投资的核心与宗旨，但它绝对不能和高深莫测的航天科学相提并论。事实上，它只需要我们认识一些最基本的原则，而这些原则是任何一个具有一般智商的人都能掌握的。
1934 年《证券分析》问世，便被千万人追捧
早在20世纪30年代初期，价值投资就已经作为一种投资理念被提出。1934年，哥伦比亚商学院的投资学教授本杰明·格雷厄姆撰写了《证券分析》（Security Analysis）一书，他在这本书中第一次阐述了价值投资的基本原则，这是最早也是迄今为止深刻、出色的投资专著。此后，该书被千百万人阅读。
因此，价值投资并不是什么全新的概念，也不是什么天外来物。相反，它只是一个再传统不过的理念。这种投资方法不仅易于理解，而且可以为一般人所接受，更重要的是，它曾经让无数投资者赚得盆满钵满。我坚信，它给投资者带来的收益绝非其他投资策略所能比拟。
价值投资并不是刻板严厉的清规戒律，而是一系列构成投资理念的原则。它为我们指明了哪些股票具有投资价值，同样重要的是，它也能告诉我们应该远离哪些股票。价值投资为我们提供了一种可以评价投资机会和投资经理的模型。
尽管我们可以用标准普尔500（S&P500）指数或是摩根士丹利资本国际指数（Morgan Stanley Capital International Index）之类的基准参数来衡量投资业绩，但是价值投资却为我们提供了一种评价投资策略的标准。
价值投资何以会有如此高的地位呢？自从我们开始关注历史收益的那天起，价值投资就一直陪伴在我们的身边。大量证据都无可辩驳地指出，价值投资能为我们创造一种能长期超越市场基准收益率的投资回报。事实上，要做到这一点并不难。价值投资把我们从神秘莫测的天际带回平凡真切的现实，但是在铁证如山的证据面前，却很少有几个投资者和基金经理愿意接受这些原则。至于说投资者为何对价值投资的魅力视而不见，以及价值投资对投资者所具有的指导意义，我们将在后文中加以剖析。
但是，我们首先需要介绍价值投资者研究和分析市场的基本原则，阐述如何利用这些原则在世界各地的市场上寻找投资机会，帮助你对投资机会进行理性的分析。正如沃伦·巴菲特曾经说过的那样，只要有125 的智商，你就可以成为一名成功的投资者。再高的智商便是浪费。
揭秘格雷厄姆及其门徒的投资理念
自1969年开始，我就一直在这家由福里斯特·伯温德·特威迪［Forrest Berwind Tweedy，也被人们称作比尔·特威迪（Bill Tweedy）］创建的公司里打拼，公司最早创建于1920 年。特威迪是一个性格古怪的人，他似乎更像冷酷无比的电影演员威尔福德·布里姆利（Wilford Brimley），而和20 世纪20 年代那些精力旺盛的股票经纪人格格不入。
最初的时候，比尔·特威迪到处寻找竞争不太激烈的市场间隙。他的想法就是寻找那些不被人们注意且很少交易的股票。特别是，当一个公司的大部分股权集中于某一个股东或是少数股东的手里。但是在大多数情况下，这些持有大部分股份的少数股东却找不到交易其股票的市场，唯一的脱身之策也只能是通过公司回购。
特威迪从中看到了机会。他想方设法把这些为数不多的买方和卖方撮合到一起。于是，他开始在公司年会上到处寻找自己心仪的股东。特威迪经常给这些股东邮寄明信片，询问他们是否想买卖公司的股份，久而久之，他就成了这些保守交易型股票的专家。
比尔·特威迪总是喜欢伏在拉盖书桌（Rolltop Desk）上工作，他的办公场所位于纽约市的华尔街，办公室里几乎空空如也，既没有助理，也没有秘书。他就这样勤勤恳恳地干了25 年。
1945年， 我的父亲霍华德·布朗及其朋友乔· 赖利（Joe Reilly）分别离开了令各自都不开心的公司，和特威迪联手合作，特威迪-布朗-赖利公司由此而诞生。三人决定，继续开展以保守交易为特征的封闭型股票的做市商业务。这些股票的实际交易价格基本低于同类股票的市场价格。
在20世纪30年代初，比尔·特威迪的工作就引起了本杰明·格雷厄姆的注意，于是，他们建立起了股票经纪关系。1945年，在特威迪-布朗-赖利公司成立之后，办公室被搬到邻近格雷厄姆公司的华尔街52 号。之所以这么做，是因为他们觉得位置上的接近，也许可以帮助他们从格雷厄姆手中得到更多的股票。
在整个20世纪40年代和50年代，公司都处在艰难的挣扎之中，但重要的是，它最终还是生存了下来。1955 年，一直追随本杰明·格雷厄姆并在1954 年独自创办投资公司的沃尔特·施洛斯，搬进了特威迪-布朗-赖利公司所在的办公室，他的办公桌紧挨走廊的冷水器和衣帽架。
沃尔特·施洛斯的投资手法是纯粹的格雷厄姆式价值投资。他创造了一个令人瞠目结舌的纪录：在49年的投资生涯中，其投资组合的复合收益率接近20%。在我工作的公司里，尽管施洛斯依旧还保留着自己的办公室，但他本人已经在几年之前宣布退休。在经历了多年的单身生活之后，施洛斯终于在87岁的时候再婚。
沃尔特·施洛斯为公司引进了两位关键人物。1957年，比尔·特威迪和本杰明·格雷厄姆同时退休。但我的父亲和乔·赖利已经习惯了三个人的工作。于是，施洛斯为他们推荐了汤姆·科拿普（Tom Knapp），格雷厄姆在哥伦比亚商学院任教时，他就曾在那里就读，后来他又成为格雷厄姆公司的投资人。
科拿普知道，很多对投资几乎一窍不通的人，都愿意把手里的股票廉价卖给特威迪-布朗-赖利公司，于是，他欣然接受邀请，成为公司的合伙人。他的想法就是把公司打造成一家从事基金管理业务的机构。
沃尔特·施洛斯推荐的第二个人，是格雷厄姆投资公司另一位合伙人：沃伦·巴菲特。坊间传闻，本杰明·格雷厄姆曾经提出把手中持有的基金移交给巴菲特，但巴菲特的妻子却想回内布拉斯加的奥马哈。这样，可怜的巴菲特不得不从头做起。
1959 年，沃尔特·施洛斯向我父亲推荐了沃伦·巴菲特，于是，双方在相互信任的基础上，建立了为期10年的合作关系，也就是说，巴菲特的合伙人地位于1969年结束。在伯克希尔·哈撒韦公司目前所有的股份中，我父亲曾拥有其中的很大一部分。特威迪-布朗-赖利在经纪业务中所拥有的优势，在于它集结了史上最杰出的三位投资者：本杰明·格雷厄姆、沃尔特·施洛斯和沃伦·巴菲特。他们都是义无反顾的价值投资者。
不妨设想一下在杂货店买东西的情形：我们的目的无非是以最低的价钱买到最好的东西。在本书中，我们将为你阐述这些长期成功投资者的基本投资理念。这样，你也许能学会怎样从纷繁混乱的货架上找到质量最好、价钱最低的好东西。
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