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| 編輯推薦： |
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本书写是作者多年投资期货市场的经验集成，具有较强的实用性和实战价值。
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| 內容簡介： |
本书是作者参与上证50ETF期权、沪深300ETF期权交易的理解与认识，以及设计技术的分析与解构。共分为三个章节：
第一章期权规则与市场意义，讲述了期权的基本规则与市场价值和意义，如标的ETF股票的选择、期权半定向功能的优势、有效市场的期权定价和机会收益，期权希腊字母的风险管理与交易价值。并且以典型示例的方式对交易者与做市商的交易方法和变换策略进行了对比分析。
第二章期权策略与技术逻辑。对常用策略的布局技术、正反向变换的逻辑和回归到标准期权斜平线开口下的斜改平、平改斜技巧进行了研讨。并且对每一种标准化策略都进行了不同的典型示例说明，还重点讨论了市场变化环境中的交易经验与变换对策。
第三章期权设计与应用场景。利用期权的比较优势对期权设计与市场应用场景进行了分析和解构，重新定义问题、重构策略组合及重建期权设计布局方案。利用期权的非线性优势，对两种期权的典型对冲策略和一个期权的非线性投资组合进行了量化分析，找出了期权非线性对冲的技术优势；解译了目前西方对冲基金公司在市场无效率状态下的最流行的期权“非线性中性投资组合”的套利方法和赢利模式。
本书的阅读对象是具有一定期权基本知识和市场交易基础的人士。
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| 關於作者： |
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姚为民，男，1957年12月3日生，1982年7月毕业于重庆建筑工程学院，高级工程师，长期从事期权理论和交易策略与技术研究。1999年3月获“国家有突出贡献的中青年专家”荣誉称号。2010年起，先后在韩国、新加坡和中国香港等地开始接触到期权交易理论与交易技术并参与期权交易，2015年4月通过上海证券交易所期权交易水平测试后进入中国内地期权市场交易，对上证50ETF期权、沪深300ETF期权交易中关于期权策略以及设计技术的解构与分析有一定的研究。
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| 目錄：
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第一章期权规则与市场意义1
第一节期权合约2
第二节期权类型5
第三节期权定价12
第四节希腊字母32
第五节关于市场交易者与做市商的关系40
第二章期权策略与技术逻辑56
第一节买入期权与卖出期权57
第二节期权的价差组合63
第三节期权的跨式组合74
第四节期权的蝶式与鹰式组合87
第五节期权的比率组合98
第六节期权的日历组合110
第七节期权的对角组合119
第八节期权的合成组合128
第九节期权的备兑组合140
第三章期权设计与应用场景161
第一节关于总体设计思路165
第二节市场应用场景与期权设计166
第三节关于对冲的三个问题199
第四节关于希腊字母应用207
第五节关于量化模型问题210
后记212
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| 內容試閱：
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我是从2010年开始，先后在韩国、新加坡和中国香港接触到期权理论和交易技术，随即被期权的强大功能和完美对称性所倾倒。说其有强大的功能，是因为它在各种市场形态下都可以交易，而且在理论上都可以获利；说其有完美的对称性，是指看涨看跌、买入卖出都是零和游戏，只能对赌不能出千。而且任何复杂策略组合或合成之后，最终仍然是四个标准期权的斜平线开口。
2015年4月我通过了上海证券交易所期权交易水平测试，进入市场交易，首先得知期权有成熟的理论和量化的定价标准，不会被市场左右、炒作和内卷，能有这样一个公允的市场是非常值得庆幸的事情。只要有期权市场，只要有期权交易，它就是公正的。你觉得价值高可以卖出，你觉得价值低可以买入；你觉得有空间可以买入，你觉得没有空间也可以卖出。这样，你可以正反向操作，就会心里坦然，只要你掌握技术，具备胆识，再拥有运气，就有获利机会。经过近十年的长期持续交易后，我认为，期权是一个量化公正、机会恒在、极具魅力的金融工具，只要掌握了期权策略和交易技术，中小型机构和散户在期权交易这“一方净土”就可以大有作为。
自1973年布莱克和斯科尔斯以期权定价理论获得诺贝尔奖至今，期权理论和定价公式已经较为成熟，而且已经被全球交易市场接受。本书认为，现阶段的关键是应用创新，特别是在中国市场，期权的市场应用场景和各种策略布局技术，以及量化设计和建立AI化逻辑判断自动交易系统的应用创新，具有重大市场价值。而且对于有大量需求的场内、场外期权，包括个股期权和商品期权的应用创新和量化对冲交易技术，也有重要的市场意义。
值得一提的是，通过分析和理解期权的定价模型与定价公式，我得到了一些普遍性的认识。例如，如果一类证券或金融产品可以定价，并且定价公式可以用一个概率模型的显式价值函数表达，就可以量化其收益敞口及风险敞口，也就可以量化交易、量化对冲，但关键是定价的合理性和市场的认可度，即可以在市场上买卖与对冲。如果两个金融产品有极强的相关性，并且都可以量化，则可以配对组合及对冲组合，并且如果有金融衍生品参与组合，则这个组合的价值曲线就会有非线性差异，对冲组合就会产生非线性敞口，我们就可以利用和控制这个损益敞口在波动中对冲与套利。所以，一个国家的金融监管机构及国有大型投资银行的一个重要任务是为这个国家的证券市场合理定价，稳定市场预期。应倡导主权财富基金和大型投行、券商(做市商)充分开发和利用金融衍生品工具进行量化对冲与波动套利，抑制市场的恶性波动，维护国家的证券市场和资本市场的安全与稳定。
本书是我在工作之余，参与上证50ETF期权、沪深300ETF期权、中证500ETF期权交易笔记和学习研究总结中关于期权策略的理解与认识，以及设计技术的分析与解构。共分为三个章节：
第一章，期权规则与市场意义，讲述了期权的基本规则与市场价值和意义，以及我对期权的理解和认识。如标的ETF股票的选择、期权半定向功能的优势、有效市场的期权定价及机会收益和期权希腊字母的风险管理与交易价值。并且以典型示例的方式对交易者与做市商的交易方法和变换策略进行了对比分析。
第二章，期权策略与技术逻辑，讲述了期权的标准化策略背后的技术逻辑，以及我对期权标准化策略的再理解和再认识，对常用策略的布局技术、正反向变换的逻辑和回归到标准期权斜平线开口下的斜改平、平改斜技巧进行了研讨。并且对每一种标准化策略都进行了不同的典型示例说明，重点讨论了我们在市场变化环境中的交易经验与变换对策。
第三章，期权设计与应用场景，是我根据多年的交易经验总结，利用期权的比较优势对期权设计与市场应用场景进行了分析和解构，试图重新定义问题、重构策略组合及重建期权设计布局方案，并采用了以市场为导向的总体设计思维方法构建了期权灵活性设计的基本逻辑。并且在第三节中利用期权的非线性优势，对两种期权的典型对冲策略和一个期权的非线性投资组合进行了量化分析，提出了期权非线性对冲的技术优势；解译了目前西方对冲基金公司在市场无效率状态下最流行的期权“非线性中性投资组合”的套利方法和盈利模式。
本书的阅读对象是具有一定期权基本知识和市场交易基础的人士，本书提到的一些交易策略和设计技术，只是本人在十年交易过程中的经验教训和学习体会，大部分都进行了交易测试，可以供期权的市场交易者参考，但不作为投资交易的任何建议。
本书写作的基本原则，是坚持应用性设计、实操化落地，只对普通交易层面的买入价差、卖出价值和风险管理控制等进行探讨，至于微观到希腊字母级别的交易问题(希腊值对冲除外)，需要高频量化计算软件和自动交易系统才能实现，暂不涉及。
另外，期权的另一个重要性是可以在市场定价估值，各类资产的期权品种开发和交易的流动性，可以使“以多空组合为基础”的对冲基金的量化估值成为可能，包括机会多空、相对价值、事件驱动，或多策略混合的对冲基金。所以，有期权嵌入的商品类、证券类资产及其期权衍生品的对冲基金组合可以对冲、套利、投机，但关键是可以对这类组合进行定价估值，而且随市场定价估值的投资组合.就可以进行商品化流动和场内外交易。值得重视的是，成熟及发达资本市场的投资者一致认为，具有衍生品工具(如期权、期货等)对冲保护的资本市场或标的证券，人们才敢于长期投资或价值投资，才可以持有“耐心资本。”本书仅仅是完成了期权及组合的几何布局设计与几何变换设计，下一步我们将致力于以期权的定价参数与希腊字母为主题的数值分析和量化设计，并且期望探讨在中国资本市场中各种证券类产品及其衍生品的对冲基金投资组合的配置和估值分析问题。
姚为民
2024年9月于北京亦庄期权工作室
第一章 期权规则与市场意义
期权是当前及未来金融市场中最有希望和最有价值的一种衍生品工具。期权是一个风险管理工具和杠杆投资工具，功能极其强大、应用极其广泛。它是金融市场中重要的有机组成部分，它可以发现有效市场的价格预期，抑制市场波动，提高市场效率。
西方金融市场和经济学家一致认为，期权在这个不稳定的金融时代具有重要的均衡价值，因为期权有助于以高杠杆比例构建套期保值头寸，可以防止二级市场的下跌。而且期权的定价模型基于这些需要提供了一个可以量化的管控方法，可以具体量化避险套利和均衡市场，具有价格发现机制和未来的市场预期。
我们知道期权有四维功能，可以买涨、买跌，卖涨、卖跌，可以杠杆投机、对冲保护、无风险和有风险套利。它们变化多端，丰富多彩，适宜于各种市场应用场景。可以负责任地说，只要不裸卖出期权（包括合成后的裸卖出期权)，期权是一个风险最小、杠杆最大、可以量化、可以管理的投资工具，是中小型机构和散户最佳的投资领域。
期权交易的基本基础应该是，真正理解和认识包括期权的合约条款、期权的标的选择、期权的类型与功能、期权的定价参数及市场价值，以及期权的希腊字母及风险管理等有关内容和交易规则，并且能够准确掌握四类基本期权的市场意义、经济关系和数学逻辑。
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