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| 內容簡介： |
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《期货及衍生品法律评论（第四卷）》分为六个板块，分别为中国（郑州）国际期货论坛、《期货和衍生品法》解读、业务探讨、市场建设、制度分析、域外法制，共收录期货金融实务领域文章20余篇。
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期货及衍生品法律评论 第四卷
【中国（郑州）国际期货论坛】
运用金融学和衍生品应对全球性挑战
——历史与展望 罗伯特·默顿
【《期货和衍生品法》解读】
以《期货和衍生品法》为契机 推进金融期货市场高质量发展 何庆文
《期货和衍生品法》的制度逻辑 陈黎君
《期货和衍生品法》的体系化解读 中国金融期货交易所法律部
《期货和衍生品法》中一般性反欺诈规则的解释论 钟 维 刘虹璐
《期货和衍生品法》框架下交易者保护体系解读 郭重清 姜 毅 王 芮
从银行衍生品业务视角解读《期货和衍生品法》实施影响 曲 峰 王 敏 章明芳
【业务探讨】
期权市场功能的中国案例 股票期权课题研究组
浪人资本违约事件对我国期货结算体系的思考 程 莘
国际监管新规下人民币债券担保品在跨境场外衍生品市场的应用 中央结算中债担保品业务中心
个股场外衍生品在上市公司股票交易中的运用及监管因应 宋 澜 武俊桥
延期合约法律问题 卢 静 路冠平 汪智明
【市场建设】
发挥期货市场功能 助力全国统一大市场建设 洪 磊
推进场外衍生品交易报告库（TR）建设 更好服务实体经济高质量发展 杨 光
论构建全国统一的大宗商品仓单登记机制 张 志
新规下期货公司转型开启“加速度” 马文胜
【制度分析】
强制减仓制度的由来、现状和发展趋势 王海洋 鲁 晓
我国期货市场证券保证金法律属性问题研究
——以证券交易所股票期权业务为视角 艾 博 白家美 佘婉绮
我国衍生品市场终止净额结算的法定化：意义及展望 朱小川
期货市场跨境监管问题研究 唐 波
我国期货市场风控制度的特征、形成与展望 张啸尘 杨丹妮
【域外法制】
期货交易保证金制度设计要点 杨为乔
期货市场跨境监管的境外经验与本土优化 张继红 曹逸珺
美国期货品种上市法律问题研究 蒋亚男
《期货及衍生品法律评论》征稿启事
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| 內容試閱：
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序 言
20世纪90年代初期，我国期货业开始起步。经过30多年的发展，我国商品期货交易规模已连续多年位居全球第一，金融期货和衍生品市场也蓬勃发展，成为我国现代经济体系的重要组成部分。当前，我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，资本市场也进入了全面深化改革和扩大开放的关键时期。实践经验表明，我国期货和衍生品市场有能力、有条件为经济高质量发展作出更多、更大贡献。
资本市场功能要有效发挥，必须始终以科学完备的法律制度为基础。我国期货和衍生品市场的发展，离不开法律制度的保障。2022年8月1日，《中华人民共和国期货和衍生品法》（以下简称《期货和衍生品法》）正式施行，开启了我国期货市场和衍生品市场发展的新篇章。《期货和衍生品法》全面总结我国30多年的市场实践，参考境外经验，在遵循市场一般规律的同时又具有中国特色。《期货和衍生品法》确立期货市场的重要地位和作用、提升期货市场制度的法律层级、保障市场风险防范体系的有效运行、提高对交易者合法权益的保护水平，为新时代期货行业的高质量发展夯实了基础。
党的二十大报告指出，“坚持依法治国、依法执政、依法行政共同推进，坚持法治国家、法治政府、法治社会一体建设，全面推进科学立法、严格执法、公正司法、全民守法，全面推进国家各方面工作法治化”。深入贯彻落实党的二十大精神，要求我们进一步以理论为指导、以研究为前提开展法治工作。中国金融期货交易所（以下简称中金所）作为一家经国务院同意，中国证监会批准设立，专门从事金融期货、期权等金融衍生品交易与结算的交易所，一直致力于推动我国期货及衍生品法律研究，特别是与金融期货相关的法律问题研究。在宣传贯彻落实期货和衍生品市场法律法规的过程中，中金所以习近平法治思想为指导，在中国证监会的坚强领导下，坚持“建制度、不干预、零容忍”工作方针，坚持“四个敬畏、一个合力”监管理念，坚持市场化、法治化方向，不断巩固和加强金融期货市场法治建设，促进形成更加成熟、更加定型的制度规则体系，以金融期货市场的高质量发展，更好服务中国特色现代资本市场建设。
《期货及衍生品法律评论》作为中金所创办的国内首本专注于期货和衍生品法律问题的学术出版物，其初衷在于搭建期货和衍生品法律研究平台，吸引理论界、实务界关注期货和衍生品法治建设，推动形成知法、懂法、守法、用法热潮，打造我国期货和衍生品法律研究的品牌。基于此，中金所面向海内外理论界、实务界的专家学者广泛征稿，以期为推动市场和行业普法宣传和投资者教育贡献中金所力量。
何庆文
2023年1月
卷首语
作为国内第一本专注于期货及衍生品法律问题的学术出版物，《期货及衍生品法律评论》出版以来，受到了业内外人士的普遍关注和好评，这也坚定了我们持久地、稳定地、高质量地办好的信心。本卷为第四卷，包括如下专题及文章：
【中国（郑州）国际期货论坛】本专题收录了一篇论文。
衍生品无处不在，对于全球金融体系而言不可或缺，我们应该支持衍生品市场的发展。《运用金融学和衍生品应对全球性挑战——历史与展望》一文以金融工程学在莱比锡城市发展中的应用为例，提出衍生品未来金融大有可为，将为促进经济增长、维持社会稳定持续发挥关键作用。
【《期货和衍生品法》解读】本专题收录了六篇论文。
制定和出台《期货和衍生品法》，是贯彻落实党中央决策部署的重要举措，也是期货和衍生品行业盼望已久的大事，必将为期货和衍生品市场的持续高质量发展提供固根本、稳预期、利长远的保障作用，在法治轨道上更有力地推进金融治理体系和治理能力现代化。《以〈期货和衍生品法〉为契机 推进金融期货市场高质量发展》一文提出，中国金融期货交易所将秉持新发展理念，坚持稳字当头，以贯彻落实《期货和衍生品法》为契机，大力发扬改革精神，推动金融期货市场持续高质量发展。
《〈期货和衍生品法〉的制度逻辑》一文对其制度逻辑作出系统阐述：第一，构建期货市场和衍生品市场有效服务国民经济的体制机制，促进金融市场与实体经济良性循环；第二，深化期货市场和衍生品市场的基础制度改革，推动期货市场和衍生品市场高质量健康发展；第三，重点提升金融监管的效能，健全金融风险预防、预警、处置、问责制度体系；第四，全面夯实期货市场和衍生品市场双向对外开放的法治基础，促进以要素自由流动为主的流动型开放向规则导向的制度型开放转变。
《〈期货和衍生品法〉的体系化解读》认为《期货和衍生品法》构建了立体完整的期货市场交易、结算、风控和监管制度体系，并规定了衍生品市场发展运行的基础制度，既有理论的科学性和现实的针对性，又有系统的逻辑性和着眼长远的战略性，体现了坚持中国特色与参考国际市场最佳实践的有机结合。
《期货和衍生品法》第6条中“禁止欺诈”的表述，是整部法律中唯一明确的反欺诈规则，但也是唯一没有具体条款予以落实的市场违法行为禁止规则。《〈期货和衍生品法〉中一般性反欺诈规则的解释论》认为，通过法律解释方法在《期货和衍生品法》确立一般性反欺诈规则，能够极大地丰富我国期货和衍生品市场法律中欺诈理论的内涵。
《〈期货和衍生品法〉框架下交易者保护体系解读》从期货经营机构适当性义务、交易者权利、民事赔偿责任等几个角度阐述了《期货和衍生品法》框架下的交易者保护体系。期货交易者的保护体系构建对于实现期货和衍生品市场交易的“三公”环境，对于促进期货和衍生品市场的发展具有重要意义。
《从银行衍生品业务视角解读〈期货和衍生品法〉实施影响》主要研究《期货和衍生品法》对商业银行开展金融衍生品交易的影响，包括银行衍生品交易场景、衍生产品类型、交易者适当性、交易文本适用、合同范本备案、终止净额结算、集中清算、交易报告库、域外适用等方面，分享实务建议。
【业务探讨】本专题收录了五篇论文。
近年来，我国期权市场快速发展，总体运行平稳，经受住了全球疫情反复、地缘政治冲突、全球经济复苏乏力等外部冲击。《期权市场功能的中国案例》根据境内外期权理论研究成果，结合股票股指期权市场实践，对股票股指期权的市场功能发挥情况进行研究，并重点对市场下行、市场较热和市场波动三个时期进行案例分析，提出应加强期权市场建设，充分发挥其市场功能，助力股票市场健康平稳发展。
期货结算制度及其体系一直是维护期货市场安全、高效运行的核心环节，国际上历次违约事件更是揭示了结算违约风险处置机制是期货市场重要的制度安排。《浪人资本违约事件对我国期货结算体系的思考》分析浪人资本违约事件，并对我国期货市场相关问题进行了思考。
随着国际衍生品监管新规要求进入“冲刺”阶段，全球市场对高质量流动性资产作为交易保证金的需求更为旺盛，优质的人民币债券受到高度关注。《期货和衍生品法》夯实了国内期货与衍生品市场法律基础，也为对标国际起到重要助推作用。《国际监管新规下人民币债券担保品在跨境场外衍生品市场的应用》就人民币债券用作跨境场外衍生品交易履约保障品的可行性进行分析，以期为相关机制的健全完善提供解决思路。
近年来，上市公司通过收益互换、场外期权等工具回购股份，可以将价格锁定为每个结算期间股票每日成交量加权平均价格的均值，从而能够较好地控制股价波动风险、降低回购成本，但也存在交易链条长、信息披露透明度有待提升等问题。《个股场外衍生品在上市公司股票交易中的运用及监管因应》提出，在《期货和衍生品法》实施的背景下，需要进一步加强上市公司股份衍生品交易规范，进一步提升信息披露透明度，引导与规范并重，切实保护中小投资者权益。
《期货和衍生品法》的出台，带来对合约、法制、监管进行梳理和改革的重要契机。围绕着黄金市场发展和投资者保护的终极目标，对延期合约规制再度考量，构造符合延期合约所需要的法治环境，都是金融产品规制的应有之义。《延期合约法律问题》对延期合约的演进和作用进行分析，同时通过考察域外金融合约规制的发展路径，启发对延期合约在新法出台后相关法律问题的思考。
【市场建设】本专题收录了四篇论文。
建设全国统一大市场的核心是充分发挥市场在资源配置中的决定性作用。所谓资源配置就是指各种要素资源在价格机制的作用下流向效益好、效率高的地区、产业或企业部门等，以在全社会层面达到资源使用效率的最大化。《发挥期货市场功能 助力全国统一大市场建设》从期货市场是建设统一大市场的重要抓手、期货市场服务统一大市场建设制约因素、更好发挥期货市场功能服务统一大市场建设三方面讨论如何更好发挥期货市场功能，高质量服务实体经济发展。
交易报告库是场外衍生品领域，既服务监管又服务市场的新型金融基础设施。《推进场外衍生品交易报告库（TR）建设 更好服务实体经济高质量发展》介绍全球场外衍生品交易报告库的起源、我国交易报告库的发展概况、欧美交易报告库的发展趋势及其带给我们的思考。
目前，我国大宗商品仓单尚没有统一的登记机构和标准。从保护货权安全、促进动产担保融资、丰富价格发现手段、促进商品流通效率等目标出发，有必要建设统一的大宗商品仓单注册登记制度。《论构建全国统一的大宗商品仓单登记机制》提出，根据《期货和衍生品法》有关标准仓单登记的规定，完善有关司法解释，并在现有工作基础上不断完善我国大宗商品仓单登记和查询系统，同时大力推动各登记系统数据交换合作，形成大联合的局面，逐步构建全国统一的大宗商品仓单登记机制。
期货公司及风险管理子公司通过专业服务弥补企业风险管理能力方面的局限性，实现“风险进场人不进场”，期货公司从以往辅助企业进行风险管理的角色向衍生品与服务提供主体的角色转变。《新规下期货公司转型开启“加速度”》认为，在期货法的引导下，期货公司将开启转型“加速度”，加快向资产管理、财富管理、风险管理、境外业务等综合发展的多元化业务提供商转型。
【制度分析】本专题收录了五篇论文。
强制减仓制度是境内期货市场经过多年实践探索、不断优化完善的一项特有的风险控制制度。作为应对期货市场价格风险累积最有效的风险控制制度，强制减仓制度对于减少交易者损失，有效化解市场风险有着“治本”的作用，是境内期货市场最为重要的风险控制制度之一。《强制减仓制度的由来、现状和发展趋势》从强制减仓制度的由来、优化、现状和发展趋势对该制度进行分析研究。
《期货和衍生品法》对有价证券作为保证金的，可以依法通过质押等具有履约保障功能的方式进行的基础上，厘定“让与担保 质押”双层担保关系的法律属性，为期货期权市场担保形式的多元化创新提供法律制度基础。《我国期货市场证券保证金法律属性问题研究——以证券交易所股票期权业务为视角》认为，证券保证金的相关规则并不是法律的创造物，而是基于商事习惯和实践自发形成的一套促进期权交易、降低交易风险的特有规则，这包含非常复杂的支付、担保、预付、证券保证金出入金、特有的多层次调整、集中度管理、强行平仓等关系，因此不能仅以传统民商法的担保理论来概括。但与此同时，又要妥善处理期权保证金规则与传统民商法理论的关系，保持担保规则体系的协调和稳定。
《期货和衍生品法》明文规定了两种终止净额结算安排的法律效力，为境内外各方达成一致意见奠定了坚实基础，有利于提升我国衍生品市场的国际化程度。《我国衍生品市场终止净额结算的法定化：意义及展望》认为，在《期货和衍生品法》的基础上，继续明确我国终止净额结算的其他法定化安排，有助于进一步夯实和丰富终止净额结算安排的法定化体系。
期货市场“一价定律”决定了期货立法需要对跨境交易监管作出规定。《期货市场跨境监管问题研究》认为，《期货和衍生品法》设专章规定了跨境交易与监管，从“引进来”和“走出去”两个方面规定了境外期货交易场所、境外期货经营机构等向境内提供服务，以及境内外交易者跨境交易应当遵守的行为规范，构建境内外市场互联互通的制度体系，为期货市场跨境互联互通提供了法律保障，为打造中国价格，形成中国声音创造了有利条件。
风险管理是期货市场的核心功能和目标之一，贯穿于期货市场交易、结算、交割、违规处理等各环节。《我国期货市场风控制度的特征、形成与展望》立足我国期货市场发展实践，总结风控制度特征并追溯其形成原因，以期为我国期货市场未来发展及风控制度体系进一步完善提供思路。
【域外法制】本专题收录了三篇论文。
在我国期货、期权与衍生品混合立法模式下，交易保证金制度不仅在交易者、结算参与者、结算机构以及监管机构之间构建了一套复杂的法律关系系统，也在具体概念与范畴等理论层面存在着交叉与重叠，更导致在实践层面诸多操作程序与方式的混杂与冲突。《期货交易保证金制度设计要点》试图通过对期货交易保证金基本范畴的厘定，梳理期货交易保证金与其他资金保障机制，如权利金、结算担保金、风险准备金以及自有资金的关系，揭示期货交易保证金制度及其相关保障性、辅助性资金体系的整体合理性与必要性。
《期货和衍生品法》专门规定了“跨境交易与监管协作”章节，改变了我国长期以来由于立法空白导致期货跨境交易监管存在盲区和灰色地带的局面。《期货市场跨境监管的境外经验与本土优化》提出，《期货和衍生品法》在法律制度、协作模式、协作机制三方面尚有不足，还需进一步明确监管机构的执法权限、革新传统的跨境监管协作模式与构建等效跨境监管协作机制，以完善我国期货市场跨境监管制度。
美国期货品种上市制度历经法定制、批准制到自我认证制的改革，现行自我认证制度经历了现代化法案时期被确定、多德-弗兰克法案时期程序被优化、科技快速发展时期被质疑的发展过程，对美国期货发展影响深远。《美国期货品种上市法律问题研究》通过研究期货品种上市制度，以期为我国《期货和衍生品法》期货品种上市注册制规定提供参考意见。
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