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內容簡介: |
书籍简介
新经济是人类经济发展史中前所未有的科技型、创新型经济。而纵观谷歌(Google)、思科(Cisco)、新思科技(Synopsys)等全球知名新经济企业的成长路径,几乎没有一家不是通过某种程度、某种形式的兼并成长起来的。仔细剖析这些并购事件,实质上是新经济企业将外部新技术、高端人才及优质资本吸纳进来,有效融合并转化为新发展动能的过程。由于新经济企业非线性发展的特性,这一过程中,孕育着巨大的经营风险,特别是在外部环境不稳定的情况下,还会产生风险叠加效应,使企业面临新的挑战和冲击。因此,新经济企业并购难度极高。
近年来,我国新经济并购市场保持了充分的活力。据统计,2021年中国新经济并购市场的交易笔数已突破700起,其中上市公司出手量占总体交易量的比重在70%左右。随着新经济行业的快速发展,新经济企业的并购交易日趋复杂,涉及的交易方案设计因素更加多样化。交易方案对并购价值的影响最为深远,最为关切投资者的利益,由此也对相关的并购风险防范与控制带来了较高的要求。因此,并购交易方案设计和并购风险管理便成为了新经济企业并购中最值得重点探讨并进行实践总结的问题。
与传统行业相比,在设计并购交易方案时,什么是新经济企业特殊的考量因素,由此产生了哪些特殊的交易安排?新经济企业的业绩承诺安排有什么创新之处?新经济并购中,风险管理有什么特殊意义?政策不确定性,为什么既是新经济企业并购中的机遇,也是挑战?新经济企业在开展并购活动时,为什么面临着更为突出的竞购风险?新经济企业的估值定价风险,为什么不可小觑?
《新经济并购实战:基于交易结构的案例分析》精选过往10年的资本市场典型案例,还原并购场景,分毫析厘,以一个个鲜明具体的并购案例,呈现了新经济企业在并购交易中的独特性和复杂性,以及如何通过交易结构设计和风险管理来应对这些挑战,令人信服地给出了上述问题的解决方案。
本书还针对性地对案例中与交易结构要素相关的法律法规进行了总结,明确了并购交易发生时的具体法律依据;并从政策演进的角度对我国不同时期的并购监管政策进行了梳理,为读者理解政策环境对新经济企业并购的影响提供了必要的观察视角。
《新经济并购实战:基于交易结构的案例分析》是中国第一本专注于对新经济企业并购交易结构和风险管理进行系统分析和深入研究的书籍。既是一部理论扎实、观点新颖的研究著作,也是一部实践性较强、具有指导意义的实用手册。本书不仅为学者提供了研究新经济企业并购的框架和思路,也为新经济企业的管理者、并购从业者、基金投资人以及决策者提供了应对新经济企业并购挑战的策略和工具,是他们的案头参考。
主要内容
本书正文共5章,第1章首先介绍了本书的研究背景,包括:“新经济”概念的产生和内涵以及本书的研究范围、研究方法和研究意义。
围绕交易方案设计和并购风险管理,第2和第3章分别对并购重组传统理论和新经济企业并购重组进行了文献综述。其中,第2章并购重组传统理论文献综述适用于普遍发生的并购交易行为,对并购主体的企业性质并无限制;第3章新经济企业并购重组文献综述基于新经济企业在并购交易方案设计和并购风险方面表现出的特点,对传统并购重组理论做了进一步补充。
第4章对8宗新经济行业上市公司的并购案例实践进行分析,这8宗并购分别是:韦尔股份收购北京豪威、闻泰科技收购欧菲光特定客户摄像头业务、北京君正收购北京矽成、汇川技术收购贝思特、晶澳科技借壳天业通联、TCL科技收购中环集团、亨通光电收购华为海洋、雅克科技收购UP Chemical。
第5章以并购交易和并购风险为核心关注点,得出了本书的研究结论。
附录A从交易背景、交易目的和交易方案3个方面介绍了前文8宗新经济企业并购案例的背景情况。附录B对我国并购监管制度演进进行概述,包括股权分置改革前并购监管制度、核准制下并购监管制度的改革、注册制试点后并购监管制度、全面注册制启动后并购监管制度概述,以及沪深并购监管逻辑的分析。附录C对我国并购重组市场交易结构要素进行分析,这些要素包括支付方式、融资模式、估值定价、业绩承诺、业绩补偿与奖励。
目录结构
序 1
序 2
1 研究背景
1.1 概念内涵
1.2 研究对象与研究范围
1.3 研究方法
1.4 研究意义与研究成果
2 并购重组传统理论文献综述
2.1 并购重组中交易方案设计的相关研究
2.2 并购重组中并购风险管理的相关研究
3 新经济企业并购重组文献综述
3.1 基于交易方案设计的视角
3.2 基于并购风险管理的视角
4 新经济企业并购案例分析
4.1 基于交易方案设计的视角
4.2 基于并购风险管理的视角
5 研究结论
参考文献
附录 A:新经济企业并购案例背景情况
A.1 案例一:韦尔股份收购北京豪威
A.2 案例二:闻泰科技收购欧菲光特定客户摄像头业务
A.3 案例三:北京君正收购北京矽成
A.4 案例四:汇川技术收购贝思特
A.5 案例五:晶澳科技借壳天业通联
A.6 案例六:TCL科技收购中环集团
A.7 案例七:亨通光电收购华为海洋
A.8 案例八:雅克科技收购 UP Chemical
附录 B:我国并购监管制度演进概述
B.1 股权分置改革前并购监管制度概述
B.2 核准制下并购监管制度的改革概述
B.3 注册制试点后并购监管制度概述
B.4 全面注册制启动后并购监管制度概述
B.5 沪深并购监管逻辑分析
附录 C:我国并购重组市场交易结构要素分析
C.1 支付方式
C.2 融资模式
C.3 估值定价
C.4 业绩承诺、补偿与奖励
作者介绍
王雪松,中国人民大学金融学博士,哈佛大学访问学者,清华五道口硕士导师,现任中关村大河并购重组研究院院长。曾长期任职于中国证监会,具有丰富的资本市场监管工作经验,撰写了大量有价值的资本市场运行及投融资研究分析报告。曾出版中国第一部系统研究高新技术产业协同整合的专著《中国高新技术产业并购发展报告》。研究方向为并购重组、金融市场、公司战略及产业研究。
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本书从近些年新经济行业的经典并购案例出发,从交易方案设计、风险管理、政策监管等多个维度,揭示了新经济企业并购重组的特点及发展趋势,是从理论和实务角度研究中国新经济领域上市公司并购重组的有益探索。对从事并购重组领域理论、实践及政策研究的从业者和读者,具有较大的启发价值。
——孙念瑞(中国上市公司协会副会长)
这是一本聚焦于对新经济企业并购风险和交易结构进行系统分析和深入研究的专著,作者通过大量的走访调研和对典型案例的深入分析,提出了自己独特的观点。作者理论深厚,书的内容实操性强,可以作为广大并购从业者和基金投资人的案头参考。
——黄运成(中国上市公司协会学术顾问委员会主任委员)
成功的境外收购能够帮助公司拓展产业布局,推动国际化水平。完成资产交割只是一个起点,如何在战略、技术、供应链、市场等方面在不同的资产之间相互赋能是一个长期课题。
——高雨(闻泰科技股份有限公司董事会秘书)
本书是国内关于新经济企业并购理论和案例研究方面的权威书籍。近年来,随着我国战略性新兴产业的快速发展,资本市场全面实行注册制,新经济并购重组持续活跃。该研究引用丰富详实的案例,从并购重组理论研究、案例分析到相关监管政策演进等各个方面作了精彩的分享,值得参考。
——武廷栋(晶澳太阳能科技股份有限公司副总经理、董事会秘书)
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