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| 內容簡介： |
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《私募股权投资管理》围绕我国创业板高新技术企业进行企业成长性与股权投资方面的相关研究，通过分析企业成长性与投资产出的关系，明确创业板高新技术企业特性与投资收益的联系，丰富了新经济环境下投资理论的内容，为投资理论的创新性应用提供了理论方向；有效促进了PE、创业板高新技术企业对私募股权投资的吸引力，使PE、创业板高新技术企业高质量发展。本书主要探讨私募股权投资与企业成长性、内部控制、投资收益之间的关系，研究在内部控制作用下，企业成长性对投资收益的作用机理。
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| 關於作者： |
闫冬
中央财经大学数学与统计学院应用经济学博士后，研究方向为公司治理、企业投融资、项目风险管理、投资者行为等。曾参与多项**部科研基金项目，在《国际贸易》《理财》《开发研究》等期刊发表文章20余篇。曾出版专著《私募基金业绩评价》。
朱芸加
工商管理博士，浙江省财政厅财务审计专家、注册理财师、注册会计师，在银行工作20年，从事风险管理及信贷业务。谙熟融资、保理业务，以及投资尽调及可行性研究报告分析。
赵浩凯
就读于宁波诺丁汉大学，主要研究方向为金融和证券投资。在《经济管理评论》发表论文，参与《商业计划书：投资人眼里的好方案》《达人技巧修炼手册》《企业韧性：数字化转型的价值协同》的编写。
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| 目錄：
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第1章 绪论
1.1 研究背景
1.1.1 宏观经济背景
1.1.2 宏观政策环境
1.1.3 行业背景
1.2 问题陈述
1.3 研究问题
1.4 研究目标
1.5 研究意义
1.6 前提假设与研究局限性
1.6.1 前提假设
1.6.2 研究的局限性
1.7 研究范围
1.8 操作定义
1.8.1 私募股权投资
1.8.2 企业股权结构
1.8.3 委托—代理关系
1.9 本书的组织
结论
第2章 文献综述
2.1 因变量：投资收益
2.1.1 定义
2.1.2 投资收益的前期研究
2.2 自变量1：企业成长性
2.2.1 定义
2.2.2 企业成长性的前期研究
2.3 自变量2：股权投资
2.3.1 定义
2.3.2 股权投资的前期研究
2.4 中介变量：内部控制
2.4.1 定义
2.4.2 内部控制的前期研究
2.5 管理学理论
2.5.1 投资理论
2.5.2 信息不对称理论
2.5.3 创新驱动理论
2.5.4 企业的生命周期理论
2.6 假设
2.6.1 假设1
2.6.2 假设2
2.6.3 假设3
2.6.4 假设4
2.6.5 假设5
2.6.6 假设汇总
2.7 研究框架
结论
第3章 方法论
3.1 研究方法
3.2 分析的人数/ 样本/ 单元
3.3 分析量表
3.3.1 投资收益调查问卷量表设计
3.3.2 企业成长性调查问卷量表设计
3.3.3 股权投资调查问卷量表设计
3.3.4 内部控制调查问卷量表设计
3.4 信度与效度测试
3.4.1 投资收益的信度与效度分析
3.4.2 企业成长性的信度与效度分析
3.4.3 股权投资的信度与效度分析
3.4.4 内部控制的信度与效度分析
3.5 数据采集过程
3.6 数据分析方法
3.6.1 描述性统计分析
3.6.2 信度与效度分析
3.6.3 相关分析
3.6.4 多元回归分析
3.7 道德考量
结论
第4章 发现与探讨
4.1 受访者概要
4.2 研究目标1：企业成长性与投资收益的关系模型检验
4.2.1 分析
4.2.2 结果
4.2.3 探讨
4.3 研究目标2：股权投资与投资收益的关系模型检验
4.3.1 分析
4.3.2 结果
4.3.3 探讨
4.4 研究目标3：企业成长性与内部控制的关系模型检验
4.4.1 分析
4.4.2 结果
4.4.3 探讨
4.5 研究目标4：股权投资与内部控制的关系模型检验
4.5.1 分析
4.5.2 结果
4.5.3 探讨
4.6 研究目标5：内部控制与投资收益的关系模型检验
4.6.1 分析
4.6.2 结果
4.6.3 探讨
4.7 研究目标6：内部控制在企业成长性与投资收益之间的中介作用模型检验
4.7.1 分析
4.7.2 结果
4.7.3 探讨
4.8 研究目标7：内部控制在股权投资与投资收益之间的中介作用模型检验
4.8.1 分析
4.8.2 结果
4.8.3 探讨
结论
第5章 概论、结论、启示及建议
5.1 通过目标—发现及探讨所得的概论
5.2 结论
5.3 启示
5.3.1 私募股权投资能够实现财富的有效增长
5.3.2 私募股权投资者的内部控制有助于高新技术企业展现企业成长性
5.3.3 企业成长性能促进私募股权投资收益提升
5.3.4 内部控制是私募股权投资收益提升的中流砥柱
5.4 建议
5.4.1 从政府层面推动私募股权投资收益的提高
5.4.2 从行业层面推动私募股权投资收益的持续提升
5.4.3 从私募股权投资者层面推动自身投资收益的提高
5.4.4 对后续研究的建议
参考文献
问卷调查
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| 內容試閱：
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序
中国高新技术企业发展是推动中国经济发展的重要力量，私募股权投资对经济增长具有重大作用。对于中国高新技术企业来说，私募股权投资的扶植能够帮助其获得发展；对于私募股权投资者而言，可通过投资高成长型企业所产生的价值增长获取投资收益。高新技术企业因为其高成长的特性，吸引了私募股权投资者的关注。私募股权投资者在投资过程中十分看中被投资企业的成长性，因为企业成长性的高低直接预示了投资收益的好坏，因此得到私募股权投资的企业表现通常高于同类企业。一方面，高新技术企业因其具有高成长性而获得私募股权的直接投资；另一方面，私募股权投资后，其管理服务和投资增值业务也会增强被投资企业的成长性，可以帮助企业在增加收入、提高经营绩效及建设企业创新体系等方面提升价值，从而推动企业在引进人才、提高专业管理能力和进行规范化经营等方面更上一层楼。因此，高新技术企业需要以成长性吸引私募股权投资，并通过内部控制实现投资后企业成长性的提高，以此为私募股权投资创造价值。
基于此，本书围绕我国高新技术企业进行了企业成长性与股权投资方面的相关研究。第一，股权投资、企业成长性与投资收益之间的关系是怎么样的？股权投资的结果受多种因素影响，并非所有的股权投资都能获取回报，即使是再优秀、再具成长力的企业，也可能因无法实现规模效应而产生较低的业绩。因此，本书研究股权投资、企业成长性与投资收益之间的关系。第二，股权投资、企业成长性与内部控制之间的关系是怎么样的？股权投资的风险是很大的，一旦操作不当将会给股权投资者造成很大麻烦。具备高成长性的高新技术企业在对新市场和新技术的探索中面临着较高的风险，而内部控制能有效识别并防范风险。因此，本书研究股权投资、企业成长性与内部控制之间的关系。第三，在内部控制的作用下，股权投资对投资收益的作用机理是怎样的？私募股权投资在流程中，会对被投资企业运营流程中的风险做出辨识、评估、防范，利用这些管理手段，用最少的成本投资得到最佳的运作保证，促进投资收益的增加。因此，本书研究在内部控制的作用下，股权投资对投资收益的作用机理。第四，在内部控制的作用下，企业成长性对投资收益的作用机理是怎样
的？因此，本书研究在内部控制的作用下，企业成长性对投资收益的作用机理。
本书从私募持股、私募规模两个角度分析自变量股权投资，从营运能力、发展能力两个角度分析自变量企业成长性，从治理结构控制、经营活动控制、沟通整改控制三个角度分析中介变量内部控制，从投资能力、经营能力两个角度分析因变量投资收益。基于研究问题与变量划分结果，本书的研究目标一共有如下四个。第一，梳理出股权投资、企业成长性与投资收益之间的关系，分别分析股权投资的两个维度对投资能力和经营能力的影响；分别分析企业成长性的两个维度对投资能力和经营能力的影响。第二，梳理出股权投资、企业成长性与内部控制之间的关系，分别分析股权投资的两个维度对治理结构控制、经营活动控制、沟通整改控制的影响；分别分析企业成长性的两个维度对治理结构控制、经营活动控制、沟通整改控制的影响。第三，探索以内部控制为中介变量，股权投资对投资收益的作用机理。本书以治理结构控制为中介变量，分别分析股权投资的两个维度对投资能力和经营能力的影响；以经营活动控制为中介变量，分别分析股权投资的两个维度对投资能力和经营能力的影响；以沟通整改控制为中介变量，分别分析股权投资的两个维度对投资能力和经营能力的影响。第四，探索以内部控制为中介变量，企业成长性对投资收益的作用机理。本书以治理结构控制为中介变量，分别分析企业成长性的两个维度对投资能力和经营能力的影响；以经营活动控制为中介变量，分别分析企业成长性的两个维度对投资能力和经营能力的影响；以沟通整改控制为中介变量，分别分析企业成长性的两个维度对投资能力和经营能力的影响。
在实现以上研究目的的过程中，本书的研究为管理学提供了新的素材。一方面，通过分析企业成长性与投资产出的关系，明确高新技术企业特性与投资收益的联系，丰富了新经济环境下投资理论的内容，为投资理论的创新性应用提供了理论方向。另一方面，本书的研究可以有效促进私募股权投资和高新技术企业的高质量发展。具体表现为：研究内容为投资者提高投资决策效率指引方向；提供有助于提升投资质量的内部控制措施；促进高新技术企业产生自我提升的动力，以达到私募股权投资的投资要求。
本书采用文献研究法、问卷调查法、实证分析法来实现研究目的。本书的研究过程：首先，运用文献研究法查阅相关管理学理论和有关变量的文献资料，整理股权投资、企业成长性、内部控制和投资收益的概念与类别，研究、归纳、总结出各个变量的维度划分和变量维度关系；在对文献进行分析的基础上，提出变量之间关系的假设，通过假设汇总，以内部控制为中介变量，将前因变量股权投资、企业成长性及结果变量投资收益统一纳入研究模型，沿着股权投资—企业成长性—内部控制—投资收益的逻辑思路，构建研究模型。其次，利用本书中依据文献分析得到的变量量表制作研究所需的调研问卷，再利用问卷调查法获取变量股权投资、企业成长性、内部控制和投资收益的量表题项数据。最后，通过描述性统计分析样本数据获取企业类型、企业所在地区、企业员工规模、企业经营年限和企业总资产等情况；通过信度与效度分析，发现股权投资、企业成长性、内部控制和投资收益量表的数据可靠性，数据适合进行因子分析；通过相关分析，论证关于股权投资、企业成长性、内部控制和投资收益研究假设的准确性，由此判断本书研究假设全部成立。
针对以上的结论，本书分别从政府、行业和私募股权投资者三个角度提出如下建议：一是政府要加强对国内私募股权投资机构的监管，加大对高新技术企业的培育力度；二是促进市场良性投资机制的建立，引导社会对行业产生正确认知，凭借优惠政策的落地改善行业投资收益水平；三是私募股权投资者既要注重目标企业成长性，又要关注目标企业内部控制的质量和效率。
1.3 研究问题
基于上述背景分析和问题陈述，尽管投资界提高了对高新技术企业的关注，但是只有发展潜力强的高新技术企业才能在众多竞争者中被投资者相中，获得私募股权投资，为自身赢得发展的资金。因此，本书的研究对象选取中国高新技术企业。本书主要围绕“在全球经济下行的环境下，私募股权投资和高新技术企业自身的成长性对私募股权投资收益产生的影响如何？”这一核心问题展开，具体解决以下问题。
第一，股权投资、企业成长性与投资收益之间的关系是怎么样的？股权投资的光环在很大程度上源自其竞争力十足的高投资回报率，如果扣除基金管理费、资本使用效益等各种因素，股权投资的收益率将大大超过股票、国债、大宗商品等各种资产。但由于股权投资的结果受投资进入和撤出时间的影响，并且投资过程中存在高风险，由于投入资金规模大，并不是所有的股权投资都能得到一定的收益。因此，本书需要研究股权投资与投资收益之间的关系。股权投资的目标主要是信息技术、生物医药等创业板高新技术企业，这一类企业所在产业是当前我国发展最具生命力的增长点，企业的成长性特别强，此类企业如果成功，投资将会翻倍增加。但是再优秀、再具成长力的企业也有其经营的边界，规模是优秀企业的天敌，如若无法实现规模效应，企业整体的投资回报率就会受到限制。因此，本书需要研究企业成长性与投资收益之间的关系。
第二，股权投资、企业成长性与内部控制之间的关系是怎么样的？高新技术企业获得股权投资：一方面，会影响私募股权投资者的资金流向；另一方面，由于股权投资具有风险性，一旦操作不当就会给私募股权投资者造成损失，所以为了减少股权投资的风险系数，就要做好内部控制工作。因此，本书需要研究股权投资与内部控制之间的关系。具有高成长性的技术企业在对新兴市场和新技术的开拓中存在着比其他企业更高的经营风险，如果由于内部管理不善导致某一不确定因素严重影响企业的技术创新结果，将会导致其遭受经济损失，或者直接倒闭。因此，本书需要研究企业成长性与内部控制之间的关系。
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