《泡沫之上资本之下：影视公司价值评估的现状、困境及其模型构造》 - 台灣·大書城 - 王田 - 北京交通大学出版社

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『簡體書』泡沫之上资本之下：影视公司价值评估的现状、困境及其模型构造

書城自編碼： 3569200
分類：簡體書→大陸圖書→經濟→各部門經濟
作者：王田
國際書號(ISBN)： 9787512142787
出版社：北京交通大学出版社
出版日期： 2020-10-01

頁數/字數： /
書度/開本： 16开釘裝：平装

售價：NT$ 228

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編輯推薦：

《泡沫之上资本之下影视公司价值评估的现状、困境及其模型构造》一书针对我国影视公司兼并重组过程中的价值高估现象做了比较深入、系统的研究，切住了当前我国影视公司经营中的并购难痛点，不仅在学术上具有创新性，对我国影视公司兼并重组、上市融资等资本运作活动中的公司估值实践也具有借鉴意义。

內容簡介：

《泡沫之上资本之下影视公司价值评估的现状、困境及其模型构造》基于与影视从业者的大量深度访谈和对影视公司资产评估报告的系统梳理，对当前国内影视公司估值的高泡沫现象及其对行业的不良影响进行了大量反思。经研究发现，对影视公司运营特征和价值生产规律的忽视，是影视公司估值过高的重要原因。在对影视公司价值关键来源进行剖析后，《泡沫之上资本之下影视公司价值评估的现状、困境及其模型构造》提出收益法是当前影视公司估值的*估值方法，但其估值模型在当期业绩取值、收益增长率预测、预测期取值和收益期取值等方面仍需进行影视化处理。

關於作者：

王田，毕业于中国人民大学新闻学院，传媒经济学博士，目前于北京交通大学传播学系任教。专注于传媒资本运作、影视投融资等方面的研究，积累了较为丰富的成果，发表论文十余篇，主持相关领域课题3项

第1章绪论
1.1问题的提出
1.1.1传媒业的子行业：影视行业
1.1.2影视公司的资本运作：媒介经营管理的研究议题
1.1.3研究背景：影视公司的普遍高估值
1.1.4研究对象的界定：我国影视公司的价值评估行为
1.1.5研究意义
1.2文献综述
1.2.1公司价值评估理论：四种理论分支
1.2.2影视公司价值评估理论：路径和方法一致，结论相悖
1.2.3不足：研究方法重文献、轻调查研究
1.3研究方法及研究路径
1.3.1研究方法
1.3.2研究路径
1.4结构安排
1.5创新之处：深度访谈法的引入和指标的特殊化处理
第2章影视公司高估值及其原因
2.1理论工具：公司价值的评估理论
2.1.1收益法
2.1.2成本法
2.1.3市场法
2.1.4实物期权法
2.2影视公司价值评估的现状：普遍高估值
2.2.1研究设计概述
2.2.2我国股票市场的平均增值率水平
2.2.3影视公司估值的定价情况：高估值普遍存在
2.2.4影视公司估值的关注重点：资产负债表
2.2.5影视公司估值的模型偏好：收益法
2.2.6影视公司估值的关键指标取值
2.2.7小结：收益法呈现高估值
2.3影视公司高估值的原因
2.3.1忽视存货跌价和零存货的风险
2.3.2忽视大量流动资产的来源
2.3.3收益法的取值：对当期业绩和未来增长率的取值高
2.4本章小结

目录
第3章影视公司价值评估的关键因素
3.1研究设计
3.1.1深度访谈：影视从业人员
3.1.2文献分析：61份财务报告
3.2影视公司价值评估的关键环节
3.2.1影视公司的产品
3.2.2影视产品的价值生产流程分析
3.2.3影视公司价值生产的关键环节
3.3影视公司价值评估的关键因素
3.3.1优秀的影视公司掌舵人
3.3.2既往的优质影视产品
3.4本章小结
第4章既有模型的适用性分析
4.1研究设计
4.1.1深度访谈
4.1.2财务分析
4.2影视公司的运营特征
4.2.1人员稳定性低
4.2.2收入具有不确定性
4.2.3制作成本过高
4.2.4影视产品普遍亏损
4.2.5高收益产品仍然存在
4.2.6轻资产和低运营成本
4.2.7行业门槛低（竞争激烈）
4.3既有模型的适用性分析讨论
4.3.1成本法：不适用
4.3.2市场法：不适用
4.3.3实物期权法：不适用
4.4收益法：适用于影视公司的估值方法
4.4.1收益法考虑了影视公司价值评估的关键因素
4.4.2影视公司收益法估值需做特殊处理
4.5本章小结
第5章影视公司估值模型的构建及其有效性分析
5.1基本假设
5.1.1一般假设
5.1.2特殊假设
5.2估值模型的构建
5.2.1基本估值模型的选择
5.2.2影视公司估值指标的特殊处理
5.2.3影视公司价值评估模型的构建
5.3模型有效性的检验
5.3.1案例公司的选择
5.3.2估值案例：YS08
5.3.3估值案例：YS07
5.3.4估值案例：YS13
5.3.5模型的有效性分析
5.4本章小结
第6章讨论
6.1新模型有效：估值显著下降
6.2讨论：资本之下，泡沫之上
6.2.1高估值对市场秩序的扰乱
6.2.2认清价值低的现实
6.3研究局限与待研究问题
6.3.1研究局限
6.3.2待研究问题
参考文献

內容試閱：

近年来，作为传媒业的子行业，我国影视行业的兼并重组进入快车道。影视公司的兼并重组行为，一方面是大量资本进入影视行业的结果，另一方面也是由影视行业自身对于资源整合、优化产能和扩大行业规模的需求所致。自2010年3月19日《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》实施以来，我国影视行业与资本市场融合加深，影视公司在资本市场上通过再融资进行兼并重组的政策通道完全打开。从2010年至2016年的7年间，我国影视公司的年度兼并重组事件由11起年井喷增至132起年，增长了11倍，年度平均增长率达157%；兼并重组交易总价值更从1512亿元年增至创纪录的2 45616亿元年，增长幅度超161倍，年度平均增长率超2 300%。
然而，目前影视公司在兼并重组过程中，存在对被收购影视公司估值较高的现象，这一现象相继引发监管趋严和资本退潮。特别是在2016年6月暴风科技以近40倍超高溢价率收购江苏稻草熊影业有限公司被否后，证监会对影视行业兼并重组采取从严审核、一事一议，无锡爱美神影视文化有限公司、天马影视文化控股有限公司等20余家影视公司收购相继失败。影视公司兼并重组失败频发，也引发了资本退潮。2017年第1季度的兼并重组事件仅为13起，还不及2016年同期的三分之一，资本对影视行业发展的助力减弱。因此，目前的高估值是否合理，以及如何对影视公司进行合理定价，是影视行业乃至传媒业当下亟须解决的问题。
本书聚焦于我国影视公司的价值评估行为，旨在探究我国影视公司合理定价的方法。所谓我国影视公司的价值评估行为，在本书中是指主营业务在境内的影视公司在资本市场上的价格的确定过程。
本书的创新之处在于，一是关注到了既往研究在研究方法上重文献而轻调查研究的问题，首次将深度访谈法引入影视公司价值评估研究中，系统地剖析了当下我国影视公司的价值评估的关键要素和运营特征；二是据此对模型的具体指标进行了特殊化处理，这是区别于以往研究的新思路。同时本书探究了影视公司的合理定价方法（估值模型），有助于缓解实践中影视公司高估值的问题，以及高估值带来的负面影响，对监管者、投资者和参与兼并重组的影视公司的决策者有参考意义。另外，影视公司属于传媒公司的一类，影视公司的价值评估模型及其评估路径，亦对报刊、出版等其他传媒公司的价值评估具有借鉴意义。
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需要特别说明的是，除了定价模型不合理以外，我国影视公司的高估值可能还存在其他影响因素。比如影视公司负责人和金融机构的主观意图，以及兼并重组时的市场环境。但是，不论参与方的主观意图如何，或者当时的市场行情如何，影视公司的定价并不由人为规定或随口要价，而是需运用具体的估值模型，体现为一个完整的、依据可信的计算过程。因此，本书解决的是根本性的定价理论依据问题，提供了一种适用于我国影视公司定价的计算模型。而其他可能导致我国影视公司高估的影响因素，则体现为定价模型的选择问题，即在不同学者提出的、可供选择的多种模型下，是否会选择计算结果较高的模型作为最终的定价模型。因此，关于模型的选择，关照了导致我国影视公司高估值的其他影响因素，是另一个有待研究的问题，不在本书的研究范围之内。
本书兼具理论性与实用性。近年来我国影视行业蓬勃发展，影视行业的兼并重组进入快车道，影视公司越来越受到资本市场的投资者的青睐和监管者的关注。本书关注影视公司的估值问题，基于丰富的实际案例，结合公司估值理论，为广大投资者、影视公司高管和监管者，展示了当前我国影视公司并购估值的现状、困境及可行的解决方案，可为其投资决策、管理决策提供参考。此外，对于新闻传播学中传媒经济学和媒介经营管理方向的研究者和学生而言，本书提供了影视公司并购丰富的案例和理论知识，对其研究和学习也有借鉴意义。
在本书成书之际，我要特别感谢我的博士生导师、中国人民大学新闻学院副院长张辉锋教授，他在本书的选题确定、研究方法修正、成稿把关等方面，提供了宝贵的建议与帮助。此外，我要真诚地感谢帮助我完成深度访谈的20位影视从业人员和公司价值分析人员，他们为我提供了关于影视行业和公司价值评估的丰富的研究资料，既帮助本书免于脱离影视行业实际，又增加了本书的可读性。此外，我还要感谢匡文波教授、彭兰教授、赵永华教授、钟新教授、杨保军教授、郭镇之教授、刘小燕教授、程曼丽教授和许向东副教授，他们亦对本书初稿提供了专业、真诚的修改意见。最后，我还要感谢我的家人，他们的包容、付出与鼓励为我提供了无后顾之忧的写作环境，使得书稿能够得以顺利整理出版。
本书由北京交通大学基本科研业务费人才基金项目我国影视公司价值评估的现状及估值模型研究（项目批准号：2018RCW008）资助出版。尽管作者在研究与写作过程中力求严谨，但由于个人水平有限，本书可能还会存在不足之处，在此，也真诚希望各位读者朋友能够给予批评指正，与我共同探讨当前我国影视公司合理估值的解题之策（电子邮箱：wangtian@bjtueducn）。

王田
2020年4月

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