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編輯推薦： 华章经典-一本写给分析师的投资研究指导手册 一位合格分析师所必备的投资知识 內容簡介： 这是一本富有思想的读物，对于任何打算涉足股市的投资者，它都能够启迪智慧，激发热情。它是如何积聚财富，深入理解财务报表终生教育方面的基础读本。无论对新手还是专业投资者，《炒掉你的股票分析师》都是一本必读手册。它针对会计欺诈、投资研究过程指导等方面提供了真实的、最新的建议。作者贡献了教科书上的知识与现实世界实例的完美结合。 本书主要讨论了以下内容： 投资分析的主要流程是什么 如何分析评估风险 如何评价分析师的优劣 企业估值的一般工具这是一本富有思想的读物，对于任何打算涉足股市的投资者，它都能够启迪智慧，激发热情。它是如何积聚财富，深入理解财务报表终生教育方面的基础读本。无论对新手还是专业投资者，《炒掉你的股票分析师》都是一本必读手册。它针对会计欺诈、投资研究过程指导等方面提供了真实的、最新的建议。作者贡献了教科书上的知识与现实世界实例的完美结合。 本书主要讨论了以下内容： 投资分析的主要流程是什么 如何分析评估风险 如何评价分析师的优劣 企业估值的一般工具 计算目标股价的方法 行业分析的基本模型 如何看待企业的商业计划书 如何量化评估管理层质量 如何评价企业财务健康情况 如何评估企业的盈利能力和成长性 哪些指标能够预警企业即将遭遇黑天鹅事件 *快掌握企业情况的数据分析法 在价值投资的实操中，分析师起到什么作用 關於作者： 哈里多马什Harry Domash 哈里多马什最为人所知的是他的投资指导专栏经常出现在《商业2.0杂志》Business 2.0 Magazine、《旧金山纪事报》（San Francisco Chronicle）等出版物以及包括MSN Money和晨星在内的众多网站上。 他创立了专门从事高股息投资的网站派息侦探网Dividend Detective.com、以分享如何投资及其他资源为特色的免费网站（WinningInvesting.com）。多马什经常主持基础面分析研讨会，并在拉斯维加斯、旧金山的Money Show投资研讨会和美国个人投资者协会American Association of Individual Investors的会议上发言。他的著作主要包括《在线投资策略：如何利用互联网分析股票和共同基金》等作品。 目錄： 致谢 作者简介 引言 第一部分　入门指南 第1章　分析过程 2 识别候选股 2 专注最强的候选股 3 快速预审 3 详细的分析 5 何时卖出 9 总结 10 第2章　评估风险 11 组合风险 11 风险因素 12 在弱市中找到增长强劲的行业 16 公司特有风险 17 公司特有风险因素 20 总结 22 第3章　筛选 23 晨星 24 谷歌 24 Zacks 25 Portfolio 123 25 谷歌成长股筛选器 26 Zacks成长和动量筛选器 29 Portfolio123：陷于困境的价值股的发现者 33 Portfolio123：成长股筛选器 37 Zacks 的防弹股 40 筛选技巧 43 预先设定的筛选 43 总结 44 第二部分　分析工具 第4章　分析工具一：分析师数据解析 46 谁是分析师 47 分析师的评级 48 卖出是个禁词 49 一致评级 50 强烈推荐买入评级的股票一定比卖出评级的股票 表现更好吗 51 分析师数量 55 情绪指数 56 分析师预测 58 盈利冲击 63 销售预测 64 业绩指引变动 65 研究报告 66 总结 67 第5章　分析工具二：估值 68 隐含增长率 69 以合理价格增长 73 股息 77 总结 77 第6章　分析工具三：确立目标价格 78 计算过程 79 总结 86 第7章　分析工具四：行业分析 87 商业模式 87 行业增长前景 88 分析师的预测已经足够好了 89 将盈利增长转化为销售增长 89 行业集中度 91 在一个新兴的分散行业中选出赢家 93 行业信息 97 总结 97 第8章　分析工具五：商业计划分析 99 介绍 100 过分渲染的竞争优势 109 商业计划计分卡 110 总结 111 第9章　分析工具六：评估管理质量 112 重要高管和董事会成员素质 112 账目明晰 113 收益增长的稳定性 115 高管持股情况 117 总结 117 第10章　分析工具七 ：财务健康状况分析 118 财务健康至关重要 118 找出面临财务困境的公司 119 简化问题 120 识别潜在的烧钱公司 122 财务健康状况详细分析 130 债券评级 145 用债券价格来识别有风险的债务人 148 总结 149 第11章　分析工具八：盈利能力和成长性分析 152 利润从何而来 153 分析销售（收入）历史 158 利润率分析 162 利润率的比较 164 高利润率与低利润率 169 期间费用分析 171 盈利能力比率 171 现金流分析 178 EBITDA与经营现金流 185 总结 186 第12章　分析工具九：察觉危险信号 187 销售增长趋势 189 应收账款和存货 192 现金流量表 200 关注信号 203 总结 207 第13章　分析工具十：重要股东持股分析 209 机构投资者 209 内部人士持股状况 212 总结 215 第14章　分析工具十一：股价走势图 216 趋势 216 移动均线 218 价值型投资者 218 成长型投资者 219 避免在下行时买入 220 比较短期和长期移动均线 220 风险区域 221 图表类型 222 成交量 223 总结 223 第三部分　分析过程 第15章　快速预审 226 专注最强的候选股 226 公司简介 227 估值比率 231 实际收入 实际利润 实际增长=实际股票 234 检查Buzz 237 总结 238 第16章　价值投资过程 239 专注最强的候选股 239 周期 241 常规化 242 价值分析过程 242 何时卖出 263 总结 265 第17章　成长投资过程 266 专注最强的候选股 266 成长候选股 269 成长分析过程 269 何时卖出 302 总结 304 第18章　分析计分卡 305 价值股分析计分卡 305 成长股分析计分卡 311 附录 附录A　行业信息 320 附录B　经济数据 325 附录C　盈利报告和电话会议 327 附录D　侦破欺诈、诈骗和拉高出货 331 附录E　如何阅读财务报表 335 附录F　术语表 343 內容試閱： 并非所有能够计算出来的东西都有价值，也并非所有有价值的东西都能被计算出来。 爱因斯坦 这是一本关于股票分析的书。 本书并不能教人快速致富。因为我没有神奇的公式可以让人迅速地达到这一目的。我写这本书是为了让人们知道在股市里赚钱不能仅仅靠看电视或CNBC来实现。这本书是给那些愿意花时间和精力去寻找和研究股票盈利投资策略的人而准备的。 撰写这本书的过程对我来说是一次重大的教育经历。开始的时候，我自以为我对这个课题有些了解。毕竟，我一直在教授这门课并从事这方面的写作，且实际操作也有多年了。 我研读了许多由知名或不知名的专家编写的投资入门书，并对他们教授的方法进行了研究。对于过去如果采纳他们的策略可能会有怎样的结果，我小心翼翼地做了研究。在他们工作的基础上，我总结出自己的策略并进行了检验。 在研究的过程中，我走访了15位专业投资经理和市场分析师。在开始写这本书时，我还未见过他们。我找到这些人是因为他们管理着一流的共同基金，且有着领先市场的长期业绩表现。除此之外，我还联系了采用创新策略进行操作的市场分析师或私人投资经理，他们采用的策略是我从其他专业人士那里听过或从这些人自己的著作中得知的。在我联系的人士中，大约有一半欣然表示愿意与我谈谈。 事实上，我可能误导了他们。他们可能以为我写的书像有一类书那样，每章专为一位专家写个小型传记，在他们讲述投资策略的同时介绍他们的童年、工作风格以及办公环境。 但我并没有那么做。我们的交谈只集中在三个方面：①他们如何确定要投资的股票；②如何对这些股票进行分析；③如何确定卖出时机。 以前我访问过一些投资经理，但不是这个层次的人物，情况也与这次不同。那是一次在职的学习经历，在访问第一对夫妇时我就搞得一团糟，问错了问题，但过了一会儿，我终于开窍了。 采访投资经理与读他们的书或听他们讲话截然不同。对新手来说，如果你已读过他们的著作，或听到过对他们策略的描述，就不必把事实再重复一遍了，你可以直接切入细节，问诸如此类的问题：你对高估值股票是如何定义的？如何鉴定良好的经营管理状况？如何确切指出一个行业中实力最强的公司？什么是股票的卖出信号？ 这些谈话常常把我引向出乎意料的方向。比如，在尼古拉斯D. 格伯逐渐把波特五力模型介绍给我之前，我对它还一无所知（大约一周后，当肯尼斯谢伊提起这件事时，我的反应就像那已经是旧闻一样）。波特五力模型激发了我对商业计划评估策略的灵感，该策略后来成了本书中的分析工具五。 其中一些采访把我引向了我一向认为同样有趣的学术研究。我就是这样发现了芝加哥大学商学院（University of Chicago Business School）约瑟夫彼得罗夫斯基教授的研究成果的。 也许我最大的惊喜在于价值投资方面，而我过去从未认识到这一点。我读过很多通过堆砌数据来证明低市盈率股票的表现优于热门股的图书，但对我来说这一规律从未奏效。在我买进了这些低市盈率的股票之后，其价格继续不断下降。在采访了几位基金经理后，我突然意识到，他们所做的与我读到的有关价值投资的内容几乎没有什么相似之处。他们买的不是低市盈率的股票，而是那些跌了跟头的优秀公司！这两种方法有着天壤之别。 这些市场专家和研究人员与我分享的大量信息，为本书内容打下了基础。但我这个不领情的人却没有分别描述他们每个人的策略。我对这些信息加以提炼并合成了一些分析工具和策略，这本书由此而成。 书里有些什么 我读过很多关于投资的书，书中精彩的思想和策略却让我手足无措。因为它们没有告诉我如何将这些美妙的想法付诸实践。本书描述了按部就班地寻找、研究和评估候选股的实用策略。同样重要的是，它还告诉你该在何时卖出。 我逐步讲解了两种策略，一种适用于成长型投资者，另一种适用于价值型投资者。一些专家指出，这实际上是两种相似的策略。虽然你可以买到价值被低估的成长股，这两种分析过程却截然不同。当价值型投资者卖出时，成长型投资者却在买入。因此，价值型投资者和成长型投资者不太可能同时持有相同的股票。尽管这两种策略不同，但它们都源自同一套分析工具。 本书有何不同之处 这本书不是对传统观点和类似策略的重述。书中所述的方法利用了任何人在互联网上都唾手可得的信息，但却以新的方式加以运用，包括如下内容。 如何评估一只特定股票的风险 过去，投资者主要依靠历史股价表现来确定持有股票的风险。但最终，股价会随着公司盈利前景的变化而波动。股价走势图可以向你讲述它的历史，分析基本面可以帮助你看到未来。你将发现如何使用这些基本面分析来评估每只特定股票的风险。 分析师数据解析 最近发生的一些事件表明，你不能依赖分析师的建议在市场上赚钱。但他们的评级和预期中仍有很多值得我们学习的东西。 股票估值告诉你什么 了解股票估值中隐含的意义，可以让你了解持有股票的回报与风险方面的信息。 如何确立目标价格 这是专业人士经常做的事情，但从来没有人告诉你该怎么做。 行业分析 你的候选股是否处于一个值得从事的行业？如果是，你又是否胜券在握？ 商业计划分析 你的候选股是更像沃尔玛还是凯马特呢?分析其商业计划将帮助你找到答案。 财务状况评估 破产对股东来说是个坏消息，但没人告诉过你如何判断你购买的股票是否面临破产。 如何利用销售预期 很少有投资者关注分析师的销售预期，甚至不知道他们的预期信息是可获取的。你将了解如何使用它来鉴定哪些公司在公布业绩时可能不达预期。 盈利能力分析 盈利能力不仅仅指每股收益（EPS）。本书将告诉你如何分辨你的候选股是否在盈利。 发现会计欺诈 一些高管为达到业绩预期会不择手段。本书将告诉你如何发现他们是否为此在账目上做了手脚。 卖出时机 你将学到股票具体的卖出规则。当然，这还取决于你是成长型投资者还是价值型投资者。 实例中的注释 许多实例对财务年度截止日期不同的公司年度运营特征做了比较。 为清楚起见，我在比较中使用了最接近的日历年度。例如，如果一个公司的会计年度截止于2007年11月30日，而另一个公司的会计年度截止于2008年1月31日，我会将这两个公司的日历年度都标记为2007年。因此，尽管从技术上看显示的数字可能不够准确，但足以说明例子中的观点。 会计捷径 某些会计公式，如资产回报率（ROA），要求确定1年中的平均资产总额。但我使用的是年末数字，因为你可以直接从资产负债表上取得数据，而无须进行计算。坚持使用这些捷径能够简化计算，而且不会对结果造成实质影响。 常用网站 以下网站是本书所述分析所必需的基本资源，其中大多数都有参考价值，我在这里列出了它们的网址，以后就不再反复列出了。 除此以外，在个别分析策略中用到的其他网站，我会在提到时列出网址。 Hoovers（www.hoovers.com）：这是个以易于理解的方式描述公司的良好信息源，最重要的是，它会列出公司的3个主要竞争对手，而且非常准确。 晨星（www.morningstar.com）：它过去5年的年度重述报告为你省去了计算近12个月经营现金流的麻烦。这一数据在第10章讨论受挫烧钱公司时需要用到。晨星的股票估值报告中列出了过去12个月及过去10年的市盈率、市销率、市净率及市观率，这是独一无二的。 MSN Money（http：monecentral.msn.com）：我发现的能以对用户友好的形式提供详细财务数据的两大网站之一。MSN Money的10年财务总结报告是第6章提到的目标价格策略的核心支柱。 路透社（www.reuters.comfinancestocks）：一个查看详细财务报表的良好资源。它的比率报告可以让你将一家公司与其所在市场板块、行业及标普500指数成分股，进行估值比率、业绩表现等方面的比较。路透社是能够提供股票分析师对多数个股销售收入（收入）等预测数据的两大网站之一（另一个网站是雅虎）。 Smart Money（www.smartmoney.com）：我发现的唯一一个能显示过去15个季度或过去10年财务报表的网站。大多数网站只显示过去5个季度和过去5年的财务报表。只有少数几个网站将税息折旧及摊销前利润（EBITDA）作为单独的项目列在利润表上，Smart Money便是其中之一。EBITDA是衡量财务状况需要用到的一项数据（见第10章）。 雅虎（http：quote.yahoo.com）和路透社，是两个可以提供分析师的销售收入（收入）预测数据的网站。雅虎的关键统计数据报告包含了大部分做快速预审所要用到的数据，本书第1章和第15章对这一分析过程做了详尽讲解。

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