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『簡體書』美元债投资实战

書城自編碼: 3484361
分類: 簡體書→大陸圖書→金融/投資/理財投资指南
作 者: 王龙
國際書號(ISBN): 9787111651321
出版社: 机械工业出版社
出版日期: 2020-04-01

頁數/字數: /
書度/開本: 16开 釘裝: 平装

售價:NT$ 366

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马骏作序,8位知名经济学家联袂推荐。一本书带你中资美元债投资入门到精通,读懂国际债券市场的深层游戏规则和经典投资实战策略,是个人和机构不可错过的资产全球化配置指南。
入门全球美元债,精通中资美元债:交易怎么做、信用怎么看、估值怎么定、时机怎么选、如何选券、如何避雷、如何对冲风险
十大经典债券投资策略:
打新策略、曲线下滑策略、钓鱼策略、事件驱动策略、波段策略、相对价值策略、多空策略、BOP策略、套息策略、免疫策略
內容簡介:
数年前,作者便坚持每年撰写约10万字,并将其中的大多数精华公开发表,与读者深入交流。本书经过多年的沉淀、构思和写作,是作者美元债券市场实战经验的精华汇总。本书定位是:一本书带你中资美元债投资入门到精通,读懂国际债券市场的深层游戏规则和经典投资实战策略。本书内容主要分为三部分:

基础篇(第1~2章):以全球美元债市场和监管体系为起点,讲述欧洲美元债起源、亚洲美元债市场架构,帮助读者入门全球美元债市场。
进阶篇(第3~9章):介绍中资美元债的定义、历史起源、市场结构、基础入门、进阶和实战精通,辅以数十个市场实战案例。其中,第7章重点讲解美元债十大经典策略,适用全球所有债券投资。此部分在入门的基础上,帮助读者精通中资美元债。
升华篇(第10~12章):介绍美元债(含中资美元债)投研所必需的全球宏观研究框架,包括中美货币政策、财政政策深层次的对比分析研究,全球大类资产配置框架,升华美元债投资实战战术。
数年前,作者便坚持每年撰写约10万字,并将其中的大多数精华公开发表,与读者深入交流。本书经过多年的沉淀、构思和写作,是作者美元债券市场实战经验的精华汇总。本书定位是:一本书带你中资美元债投资入门到精通,读懂国际债券市场的深层游戏规则和经典投资实战策略。本书内容主要分为三部分:

基础篇(第1~2章):以全球美元债市场和监管体系为起点,讲述欧洲美元债起源、亚洲美元债市场架构,帮助读者入门全球美元债市场。
进阶篇(第3~9章):介绍中资美元债的定义、历史起源、市场结构、基础入门、进阶和实战精通,辅以数十个市场实战案例。其中,第7章重点讲解美元债十大经典策略,适用全球所有债券投资。此部分在入门的基础上,帮助读者精通中资美元债。
升华篇(第10~12章):介绍美元债(含中资美元债)投研所必需的全球宏观研究框架,包括中美货币政策、财政政策深层次的对比分析研究,全球大类资产配置框架,升华美元债投资实战战术。

中资美元债经历了2014~2018年的爆发式增长,2019年存量近万亿美元,占据亚洲美元债半壁江山,其任何异动都可能会波及全球其他债券市场,包括境内人民币债券市场。中资美元债信用决定于内,波动决定于外,中资美元债市场信用定价常被作为境内人民币债券的参考基准。

经过调研,目前市场上大多数图书都是讲解境内人民币债券理论和实战的,而讲解美元债投资的中文图书大多都是从国外翻译而来,只讲解美国债券市场,对境内投资者而言,距离太远,可读性和借鉴性不足。本书算是市场上*早中西合璧,聚焦中资美元债,同时兼备全球美元债理论和实战的图书,可作为美元债投资实战的操作指南。
關於作者:
王龙,CFA,大湾区金融家协会主席、复旦大学泛海国际金融学院业界硕士生导师、财新名家和专栏作家、《经济观察报》特约撰稿人、新浪财经意见领袖、华尔街见闻专栏作家。在人民银行主管的《金融博览》和《中国货币市场》以及《中国外汇》、《清华金融评论》等期刊上发表过数十篇投研文章。王龙先生曾就职于中国金融期货交易所、中信建投(国际)和招商证券(香港)。现就职于香港证券公司,拥有多年全球固定收益投资实战经验,长期保持优异稳定的业绩。

微信公众号:王龙全球频道
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前言

第1章 全球债券市场与监管揭秘1
第一节 一图看懂全球债券1
第二节 欧洲美元债的起源5
第三节 全球美元债的监管体系7
1.3.1 美国证监会《1933年证券法》7
1.3.2 欧洲美元债的豁免条例8
1.3.3 中资美元债监管的发展历程13
1.3.4 中资美元债的监管案例17
附表22

第2章 亚洲美元债全貌23
第一节 亚洲美元债市场结构23
第二节 亚洲各国及地区的主权评级比较25
第三节 亚洲美元债的核心特征26
2.3.1 规模快速增长26
2.3.2 集中度逐步提升27
2.3.3 面临到期和偿付压力28
2.3.4 亚洲高收益美元债逐步崛起29
2.3.5 发行行业更集中34
2.3.6 发行期限相对更长35
2.3.7 违约率低于国际水平38

第3章 中资美元债入门41
第一节 首只中资美元债41
第二节 中资美元债历史沿革42
第三节 几种常见的跨境发行方式43
3.3.1 直接发行44
3.3.2 担保发行44
3.3.3 备用信用证45
3.3.4 维好协议45
3.3.5 安慰函46
3.3.6 贷款打包47
第四节 中资美元债的衍生品48
第五节 中资美元债的市场结构50
3.5.1 供给与需求50
3.5.2 国际评级较高52
3.5.3 行业分布53
3.5.4 发行期限特征55
3.5.5 违约及复盘56

第4章 中资美元债基础59
第一节 市场投资优势59
4.1.1 市场规模大59
4.1.2 稳定和优秀的投资回报60
4.1.3 国际评级高65
4.1.4 平均久期短68
4.1.5 行业分散度高69
4.1.6 违约低于国际水平69
第二节 市场投资劣势71
4.2.1 投资者集中度提升71
4.2.2 流动性陷阱73

第5章 中资美元债进阶75
第一节 地产:中资美元债之母75
5.1.1 地产美元债现状75
5.1.2 违约规律及风险特征77
5.1.3 二级市场流动性80
第二节 城投:中资美元债新贵84
5.2.1 城投美元债兴起85
5.2.2 城投美元债市场特征86
5.2.3 城投估值陷阱88

第6章 中资美元债实战精通90
第一节 中资美元债市场结构层次90
6.1.1 跨墙制度的秘密92
6.1.2 卖方机构种类及职责93
6.1.3 买方机构分类及特征93
第二节 一级市场实战演练94
6.2.1 发行及招标实战94
6.2.2 发行定价机制与标准流程100
6.2.3 投标实战及案例详解100
6.2.4 如何识别投标陷阱102
6.2.5 1分钟阅读500页英文发行说明书103
第三节 二级市场实战演练108
6.3.1 二级价格追踪108
6.3.2 交易三步骤109
6.3.3 快速抓取关键信息111
6.3.4 交易估值计算器112
6.3.5 六种价格估值模型112
6.3.6 相对价值计算器114

第7章 美元债十大经典策略116
第一节 策略汇总及归因116
第二节 打新策略及实战118
7.2.1 打新策略的决策系统118
7.2.2 打新策略实战119
第三节 曲线下滑策略及实战124
7.3.1 曲线下滑策略理论124
7.3.2 曲线下滑策略实战125
第四节 钓鱼策略及实战126
第五节 事件驱动策略及实战128
7.5.1 事件驱动策略理论128
7.5.2 事件驱动策略实战128
第六节 波段策略及实战133
第七节 相对价值策略及实战134
7.7.1 四种相对价值策略理论134
7.7.2 相对价值策略实战134
第八节 多空策略及实战142
7.8.1 三种多空策略理论142
7.8.2 多空策略实战142
第九节 抄底买入策略及实战144
第十节 套息策略及实战145
第十一节 免疫策略及实战146
7.11.1 利率免疫策略实战146
7.11.2 信用免疫策略实战148

第8章 投资组合管理151
第一节 美元债基准指数大全151
第二节 美元债组合管理框架154
第三节 美元债的四维研究体系155
8.3.1 宏观研究156
8.3.2 行业研究160
8.3.3 信用研究163
8.3.4 市场研究170
第四节 组合管理分类与实战176
第五节 交易的艺术177
8.5.1 交易价值177
8.5.2 交易价格178

第9章 投资复盘及展望181
第一节 回顾及国际比较181
第二节 波动性特征及演变185
第三节 中资美元债投资复盘187
9.3.1 2010~2011年:萌芽期187
9.3.2 2012~2014年:发展初期188
9.3.3 2015~2017年:供需两旺189
9.3.4 2018年:沉沦的信用191
9.3.5 2019年:估值牛及资金牛192
第四节 投资展望193

第10章 美联储货币政策200
第一节 百年货币政策史200
第二节 美国宏观经济结构206
10.2.1 美国GDP的构成207
10.2.2 非农就业数据解析208
10.2.3 通胀特征:PCE与CPI210
第三节 美联储运行及利率决策机制213
10.3.1 独立的美联储运行机制213
10.3.2 货币政策会议及利率点阵图216

第11章 美国财政政策220
第一节 财政政策审批机制221
11.1.1 财政纪律221
11.1.2 财政赤字演变222
第二节 国债市场供需224
11.2.1 常见发行品种224
11.2.2 国债供给规律227
11.2.3 国债市场需求229
第三节 曲线倒挂与金融危机231

第12章 全球大类资产配置框架234
第一节 美元与全球大类资产相关性234
第二节 构建美元指数的相对预测模型241
12.2.1 PMI指数预测模型244
12.2.2 意外指数预测模型245
第三节 美元与三大货币危机的复盘247
12.3.1 1980年拉美债务危机复盘248
12.3.2 1997年亚洲金融危机复盘251
12.3.3 2018年土耳其货币危机复盘254
第四节 货币危机的根源和传染性259
12.4.1 货币危机的先行指标259
12.4.2 货币危机的传染性260
后记262
参考文献265
內容試閱
数年前,我便坚持每年撰写约10万字,并将其中的大多数精华公开发表,与读者深入交流。近些年,我在清华五道口、彭博、瑞穗银行等全球峰会的演讲稿,中央电视台、第一财经等的采访稿,在市场上引起了广泛影响。在《清华金融评论》《中国外汇》《中国货币市场》《金融博览》《经济观察报》和《华夏时报》等发表的数十篇投研文章,皆获得了市场不错的反响。本书经过多年的沉淀、构思和写作,是我多年的美元债实战经验的精华汇总。
本书定位是入门全球美元债,精通中资美元债,主要分为三部分:

基础篇(第1~2章):以全球美元债市场和监管体系为起点,讲述欧洲美元债起源、亚洲美元债市场架构,帮助读者入门全球美元债市场。
进阶篇(第3~9章):介绍中资美元债的定义、历史起源、市场结构、基础入门、进阶和实战精通,辅以数十个市场实战案例。其中,第7章重点讲解美元债十大经典策略,适用全球所有债券投资。此部分在入门的基础上,帮助读者精通中资美元债。
升华篇(第10~12章):介绍美元债(含中资美元债)投研所必需的全球宏观研究框架,包括中美货币政策、财政政策深层次的对比分析研究,全球大类资产配置框架,升华美元债投资实战战术。

截至2019年底,欧洲美元债存量约6万亿美元,由于其高度国际化和自由的市场特征,受到国际投资者的热烈追捧。中资美元债始于20世纪90年代,经过了几个发展阶段:
(1)1987~2010年,萌芽阶段。首只中资美元债是1987年发行的中国银行美元债,但由于外汇风险管控等诸多因素,在此期间中资美元债发行不活跃,总共只发行了122.36亿美元。
(2)2011~2013年,发展阶段。在该阶段,尤其是全球金融危机后,美元利率大幅降到零附近,受境外低利率融资环境的吸引和人民币汇率升值的影响,中资企业加快建设境外美元融资渠道,中资美元债发行量增长至1218亿美元。
(3)2014~2018年,爆发阶段。首先,以2015年发改委2044号文为标志,中资美元债监管政策逐步放松,额度审批从注册审批制转为备案制。其次,中美利差处于历史较低位置,美元债收益率吸引力上升。最后,人民币贬值也促使投资者开始配置美元债资产,该阶段中资美元债市场供需两旺。
(4)2019年之后,成熟阶段。2019年,中资美元债总发行量约2270亿美元,创历史新高,展望未来,随着中国政府开始关注外债风险,控制城投和房地产境外融资资金用途,预计2020年及之后,中资美元债总发行量为1500亿~2000亿美元,净融资保持平稳,中资美元债市场将进入真正的成熟阶段。

中资美元债之所以如此重要,是因为:
第一,中资美元债市场存量近万亿美元,占据亚洲美元债半壁江山,其任何异动都可能会波及全球其他债券市场。
第二,中资美元债可提供稳定、优秀的业绩回报。2010~2019年,中资投资级和高收益美元债指数的平均回报率分别为5.5%和9.5%,收益大幅高于境内人民币债券市场,年化波动率约2%,大幅低于欧美债券市场。
第三,较高的行业分散性,适合主动管理配置。中资美元债前五大行业占比65%,在亚洲(除日本)所有国家和地区的美元债市场中属于最低,分散度最高。
第四,中资美元债存量违约率为1.3%,大幅低于国际违约水平1.74%,也大幅低于境内人民币债券违约率。
第五,中资美元债基本面决定于内,波动决定于外,是境内人民币债券投资者入门全球美元债市场的首选。中资美元债参与机构类型丰富,包括中资和外资、对冲基金和秃鹫基金、家族办公室和私人投资者,价格波动更加频繁,对境内人民币债券的定价具有引导作用。

经过调研,目前市场上大多数图书都是讲解境内人民币债券理论和实战的,而讲解美元债投资的中文图书大多都是从国外翻译而来,只讲解美国债券市场,对境内投资者而言,距离太远,可读性和借鉴性不足。本书算是市场上最早中西合璧,聚焦中资美元债,同时兼备全球美元债理论和实战的图书,可作为美元债投资实战的操作指南。
整体来看,本书适合对固定收益感兴趣的销售人员、研究员、投资经理、基金经理等市场从业人士,也适合对债券研究感兴趣的学术研究人员。

感谢袁军、曲天石、吴俣霖、张旭嘉、郑雯、尚宁等对本书提出的宝贵意见,感谢杨熙越和李昭老师对此书的悉心修订,也感谢领导和同事给予我专业的指导和建议。最后,感激我的家人在此书撰写过程中的无私支持,你们始终是我最坚实的后盾。在此书撰写的过程中,部分内容在我的公众号王龙全球频道以专题形式连载,很多读者通过公众号留言与我交流,让我受益匪浅。书中内容不可避免会有纰漏,欢迎广大读者通过公众号留言指正和交流。

 

 

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