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| 編輯推薦： |
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本书分六章研究中国企业家集群、中国企业借壳上市、中国企业控股股东持股比例与资金占用、媒体关注与中国企业治理效率、绿色金融业务与中国商业银行价值和中国A股市场退市机制等影响中国企业综合质量提升的因素。
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| 關於作者： |
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魏成龙，1964年4月出生，博士、教授、博士研究生导师。现任北京师范大学政府管理学院金融创新与规制方向硕、博研究生导师，中国资本研究院院长，数字经济研究院首席教授，兼任北京珠力融投资本管理有限公司创始合伙人、董事长，中国企业管理研究会常务副理事长。
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| 目錄：
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第一章 中国企业家圈子 1
第1节 绪论 2
1.1研究背景 2
1.2 国内外文献研究综述 4
1.3 研究内容与研究方法 7
1.4 主要创新点 9
第2节 企业家圈子的功能价值 10
2.1 相关概念 10
2.2 企业家圈子的产生机制 15
2.3 企业家圈子的正负效应分析 21
第3节 企业家圈子、社会互动与企业家成长的关系 24
3.1 企业家圈子与企业家社会互动 24
3.2 企业家社会互动与企业家成长 26
3.3 企业家圈子与企业家成长 28
3.4 三者的关系模型构建 30
第4节 案例研究设计 31
4.1 案例研究方法与案例选取 31
4.2 数据收集 33
4.3案例分析 36
4.4 案例发现 41
第5节 研究结论与展望 46
5.1 研究结论 46
5.2 研究展望 47
第二章 中国企业借壳上市 49
第1节 绪论 50
1.1 研究背景 50
1.2 国内外研究综述 51
1.3 研究内容 56
1.4研究方法与路线图 56
1.5 研究的创新点 57
第2节 借壳上市理论 58
2.1 相关概念界定 58
2.2 与借壳上市相关的并购重组理论 61
第3节 房地产企业借壳上市 63
3.1 外部动因分析 63
3.2借壳方动因分析 65
3.3 上市公司让壳动因分析 67
第4节 中国国房地产企业借壳上市现状 68
4.1房地产企业借壳上市背景 68
4.2 中国房地产企业借壳上市现状 70
4.4 借壳过程中存在着操纵现象 74
第5节 案例分析 74
5.1 借壳双方公司介绍 74
5.2借壳流程概况 77
5.3 因子分析的基本原理 78
5.4基于因子分析华夏幸福借壳ST国祥绩效评价 80
5.5 因子分析综合评价结果 85
第6节 结论与建议 86
6.1 结论 86
6.2 建议 87
6.3 展望与不足 88
第三章 中国企业控股股东持股比例与资金占用 89
第1节 绪论 89
1.1 研究背景 89
1.2 研究目的及意义 91
1.3 研究内容与框架 92
第2节 国内外研究综述 94
2.1 国外资金占用研究综述 94
2.2 国内资金占用研究综述 95
第3节 理论分析与研究假设 98
3.1 控股股东持股比例与资金占用关系 98
3.2 不同资本结构下控股股东持股比例与资金占用 99
第4节 变量定义、数据来源和样本选择 101
4.1 数据来源与样本选择 101
4.2 变量定义 101
第5节 实证研究设计与结果 102
5.1 模型设定 102
5.2 实证结果 103
5.3 结果分析 107
第6节 结论与展望 109
6.1研究结论 109
6.2启示和建议 110
6.3 研究中的不足及未来研究方向 112
第四章 媒体关注与中国上市公司治理效率 115
第1节 绪论 116
1.1 选题背景与研究意义 116
1.1.1 选题背景 116
1.1.2 研究意义 117
1.2 研究思路与内容 118
1.3 研究方法 119
1.4 创新点 120
第2节 国内外文献综述及简评 120
2.1 媒体报道相关文献综述 120
2.2 代理成本相关文献综述 125
2.3 简评 128
第3节 媒体关注、媒体类型与代理成本理论分析 129
3.1 相关概念的界定 129
3.2 媒体关注、媒体类型对代理成本的影响 131
3.3 研究假设 135
第4节 研究设计 141
4.1 研究样本 141
4.2变量测量 143
4.3 研究模型 145
第5节 实证分析 146
5.1 描述性分析 146
5.2 相关性分析 149
5.3 回归结果与分析 149
5.4 稳健性检验 154
第6节 研究结论与展望 156
6.1 研究的主要结论 156
6.2 管理启示 157
6.3 不足与研究展望 159
第五章 绿色金融业务与中国商业银行的价值 161
第1节 绪 论 162
1.1 研究背景 162
1.2 研究意义 163
1.3 国内外研究综述 164
1.4 研究内容与方法 168
1.5创新之处 170
第2节 我国商业银行绿色金融产品发展现状及其股价效应 170
2.1 我国商业银行绿色金融产品介绍 170
2.2 商业银行绿色金融产品发展现状 172
2.3 绿色金融产品对商业银行的影响分析 174
2.4 绿色金融产品对商业银行盈利的影响分析 177
2.5 发行绿色金融产品的股价效应分析 178
第3节 商业银行发行绿色金融产品股价效应的实证分析 179
3.1 模型建立 179
3.2 实证分析 182
3.2.6 实证结果分析 186
第4节 结论及政策建议 190
4.1 研究结论 190
4.2 政策建议 190
4.3 研究展望 192
第六章 中国A股市场退市机制 193
第1节 绪论 193
1.1 研究背景 193
1.2 国内外研究现状 198
1.3 研究目标与内容 204
1.4 研究结构与方法 204
1.5 研究创新与不足 206
第2节 股票市场退出机制利益相关者分析 206
2.1 市场退出和退市机制 206
2.2 股票市场功能下的退出机制规制 208
2.3退出机制利益相关者的成本收益分析 210
第3节 中国A股市场退市机制的演变及国际比较 218
3.1 A股市场退市机制的发展变迁 218
3.2 A股市场现行退市机制的国际比较 222
3.3 A股市场现行退市机制失灵 233
3.4 A股市场现行退市机制存在的机制设计问题 236
第4节 中国A股市场退市机制运行的成本收益分析 237
4.1 A股市场退市机制运行的成本收益分析 238
4.2 退市制度运行的成本构成 239
4.3 降低退市机制实施成本的途径 241
第5节 完善中国A股退市机制的方向及对策建议 243
5.1 基于信息效率规律完善股市退市机制制度体系 243
5.2 基于激励相容规律完善股市退市机制的配套措施 246
第6节 结论与展望 252
参考文献 255
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| 內容試閱：
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党的十九大提出要培育具有全球竞争力的世界一流企业，本书主要研究中国企业家圈子、中国企业借壳上市、中国企业控股股东持股比例与资金占用、媒体关注与中国企业治理效率、绿色金融业务与中国商业银行价值和中国A股市场退市机制等影响中国企业综合质量提升的因素。
一、中国企业家圈子
圈子现象古已有之，且分布广泛，种类繁多，表现形式不一，是中国特有的组织文化现象。 企业家圈子主要由来自不同行业和领域且具有较大影响力的知名企业家组成，是一个不以赢利为目的非正式组织。在信奉多个朋友多条路的中国，圈子的价值毋庸置疑。有人对企业家圈子的价值评论道：企业家们犹如一颗颗珍珠，被各种圈子圈成一串串项链。他们通过一个又一个的圈子达到培育人脉、拓展商机或慈善的目的，当然也不排除危难时侠义的江湖救急之举。也有人说：人牛掰了，就会混牛掰的圈子，认识更多牛掰的人，自己就更牛掰了，如此形成良性循环。由此可见，企业家圈子对企业家成长、企业发展的重要性。
在现有的有关企业家圈子的研究中，最初只是见诸于报端、媒体等对该现象的介绍，并没有引起学术界的关注。直到最近两年才开始有学术研究者对该现象进行了较浅显的理论探讨，虽有学者从宏观范畴探讨了企业家圈子的形成机理，但并未对企业家圈子的作用机制展开深入研究。另外，企业家是企业家圈子的主要成员，基于此，本书根据非正式组织理论主要探究了以下几方面的内容：一是分析了企业家圈子的功能价值，主要包括企业家圈子的形成基础和发展条件，以及作为非正式组织的企业家圈子正负效应分析。二是通过对企业家圈子运行机制的分析发现，企业家圈子作用于企业家成长是通过企业家社会互动实现的，因此构建了企业家圈子、企业家社会互动与企业家成长之间的关系模型。三是选取中国企业家俱乐部作为主要案例研究对象对模型进行进一步验证。研究发现：①激发企业家积极加入企业家圈子的原因主要分为社会经济发展背景、相似背景经历、个人情感和利益需求三个层面。②加入企业家圈子的企业家因不同的情感和利益需求推动了企业家社会互动的积极性，包括积极与企业家之间的社会互动和与非企业家之间的社会互动，这些社会互动在很大程度上为企业家成长资源的获取创造了机会，并在一定程度上给企业家带来了成长的动力和成长机会。③企业家一系列的社会互动活动以及企业家成长动力的来源、成长资源的获取、成长机会的提高都是在企业家圈子为其提供的环境和平台中实现的。研究结论明晰了在一个企业家圈子中，不同的社会互动方式会导致企业家获取成长所需的不同成长资源以及不同的成长机会，从而为企业解决管理问题、资金问题、竞争力问题以及持续发展问题等，增加企业家合作的机会，提高企业家声誉。当企业家获得成长时，受助企业家也将通过社会互动分享自身的信息与资源帮助他人，最终使企业家圈子、企业家社会互动和企业家成长之间形成良性循环。首先，在前人研究成果的基础上，从管理学的视角对企业家圈子进行了系统的论述，并把企业家圈子看成是一个非正式组织，在一定的情况下可以转变成正式组织；其次，打破了以往以企业家个人为主体的关系网络对企业家成长的研究，第一次从非正式组织视角研究了企业家关系网络对企业家成长的影响；最后，提出了企业家社会互动是企业家圈子作用于企业家成长的重要渠道。但是，本书采用案例研究法，侧重于企业家圈子与企业家成长相关性的定性研究，缺乏对其定量研究。另外，本书只关注了企业家圈子的正向效应却忽略了企业家圈子存在的负向效应。
二、中国企业借壳上市
借壳上市对于希望进入资本市场融资的企业来说是一个重要途径，是资本重组的一种特殊形式。但是由于我国的国情所决定，我国房地产企业融资主要依赖于银行贷款，融资难严重制约了企业的进一步发展。让企业成功登陆资本市场，众多房企的首选方式。这些无疑为本书的研究提供了支持。
本书主要采用的是案例分析与描述性统计两种方法对房地产企业的借壳上市进行分析。本书结合房地产企业的特殊情况，分别从借壳上市的时间分布、地域分布与借壳模式等维度来分析房地产企业借壳上市的总体概貌。经过对相关数据的统计研究发现，2011年之前是房地产企业借壳上市蓬勃发展的时期，2011年之后，受国内外环境的影响，房地产企业的借壳上市逐渐进入了低迷期。我国房地产企业借壳上市现象多发生于我国经济发达省份，出现这种情况的主要原因则是这些地区受经济危机的冲击较大，企业对融资的愿望比较强烈，因此在某一省份扎堆出现借壳上市的情况。从借壳模式来看，我国房地产企业的借壳模式主要分为股份回购、定向增发与股权置换三种模式，在实际情况中则是以这三种模式的组合出现。本书在分析房地产企业借壳上市整体概貌的基础之上，选取华夏幸福借壳浙江ST国祥为案例，对华夏幸福借壳上市的动因、概貌等做了详尽的描述，对其借壳上市的绩效评价采用因子分析法。研究发现，由于借壳前期的资本投入与后续的资源整合，借壳上市对企业的短期绩效造成一定程度的下降，但是在中长期来看，华夏幸福的借壳上市对企业的绩效具有积极的影响。
基于以上分析，本书得出以下结论：房地产企业借壳上市要充分把握借壳时机，选择适合自己的借壳模式，借壳上市成功之后，要重点关注资产的整合问题与企业融资能力的创新，政府要为企业的发展培育良好的法制环境。
三、 中国企业控股股东持股比例与资金占用
我国作为一个新兴经济国家，公司股权相对集中使得大股东处于绝对优势地位，同时各项法律制度对中小投资者的保护作用未能完全发挥，因而现阶段广大中小股东的合法权益受到大股东的巧取豪夺时有发生。控股股东往往通过多种手段实施利益侵占，如直接占用资金、关联交易转移资产以及进行担保贷款等。而资金占用现象在我国上市公司中更是普遍存在，控股股东的资金占用行为直接侵占了维持上市公司正常运转所必需的现金流，缺少充足现金的公司在经营中往往会陷入困境，对公司正常经营造成的负面影响也将波及到广大中小投资者，损害到公司其他股东及债权人的利益，降低其投资积极性，最终破坏整个金融市场秩序的稳定。股权结构作为企业管理的重要组成部分，目前国内外学者也深入研究了其与资金占用的关系，证明二者之间存在着显著的相关性。本书借助Hansen（1999）的门槛面板回归模型，在考虑公司资本结构差异的情况下，对上市公司控股股东持股比例与资金占用之间的关系进行了研究，并通过设立两个门槛参数分别确定其具体的门槛值对文中提出的两个研究假设进行验证。结果表明，上市公司控股股东持股比例与资金占用之间并不是线性关系，而是存在着区间效应，但并没有呈现预期的倒U型关系；二者之间会随着公司资产负债率的高低变化而在不同的区间内呈现出截然不同的关系，出现U型关系，具体表现为当资产负债率处在较低的区间内时，上市公司控股股东持股比例越高，资金占用的程度越低，反之当资产负债率处于较高的区间内时，二者正相关。我们从我国上市公司控股股东的资金占用成本和动机方面对上述结果进行了分析，并针对上市公司、主要债权人银行和监管机构三个相关主体提出了一些政策建议。
四、媒体关注与中国企业治理效率
由于现代企业的发展，股份制经历了优胜劣汰后成为现今最普遍的公司组织形式。股份制公司的确有比较高的经营效率，然而由于所有权和经营权的分离产生了管理学中一个重要的分支委托代理理论，由此导致的代理问题也成为了学术研究的重点关注领域。如何解决委托代理关系双方利益冲突导致的代理成本问题一直是学者们研究的热点，许多学者都就优化公司治理结构、改善对管理者的激励机制等方面提出了建议。这些措施有一定的积极效果，但是随着经济的发展，上市公司的外部生存环境越来越复杂，市场竞争愈发激烈，仅仅通过公司内部治理结构的优化，无法达到预期的治理效果，因此结合外部治理机制来共同解决代理问题成为了一个新的思路。在西方国家中，媒体一直被认为是是独立于司法、立法和行政权利外的第四权，媒体在外部对公司治理的作用很早就有西方学者进行探究，他们对媒体在市场外部起到的监督作用给予了肯定，而且有学者发现在转型国家中，媒体发挥的积极作用更加明显。在我国现有的法律环境下，随着媒体在曝光公司问题、反腐反贪等方面越来越亮眼的表现，媒体发挥的独立的监督作用也受到了学者们的广泛关注。
媒体通过对信息的挖掘、加工与广泛传播，可以降低企业利益相关者与经营者间的信息不对称程度，使股东、投资者等获得更多的信息，做出合理的投资决策。此外，媒体所造成的舆论效果也可以触发市场声誉机制，使企业管理人员减少不当行为。媒体还可以通过问题曝光与舆论压力引起行政监督管理部门的介入，使企业迫于行政压力改正违规行为。通过这些机制，媒体关注就可以达到降低公司代理成本的效果，而且由于科技的进步与网络的普及，媒体的传播渠道更为完善，类型更加丰富，除了以往对四大传统媒体的分类外，网络媒体异军突起，已经成为了现今不可忽视的媒体力量。
因此本书对媒体类型进行了细分，把网络媒体的影响力考虑在内，将媒体分为网络媒体、政策导向媒体和市场导向媒体，以期更加深入地了解各类型媒体的影响机制以及对上市公司代理成本的作用。通过对20102013年上海证券交易所主板Ａ股上市的公司进行取样研究，实证检验了媒体关注度、媒体类型与代理成本之间的关系。实证结果表明，媒体关注对上市公司的代理成本有明显降低作用。而不同类型的媒体，作用效果确实各有不同。网络媒体可以显著减低全样本公司的代理成本，但是市场导向媒体和政策导向媒体对于全样本的代理成本并无明显影响。考虑到企业的产权性质不同，本研究又针对国有企业、民营企业进行了分组检验，实证结果表明政策导向媒体对国有企业代理成本有显著降低作用，市场导向媒体对民营企业代理成本有显著降低作用。因此，本书认为媒体可以作为公司治理的一种外部手段降低企业代理成本，并且我们应该合理利用不同类型的媒体使之充分发挥监督作用，提升公司的治理效率。
五、绿色金融业务与中国商业银行价值
目前，我国经济面临着调结构、转方式的考验，绿色经济成为我国经济发展的必然选择。金融为实体经济提供资金支持，对经济的发展起着重要的促进和推动作用，绿色经济的发展离不开绿色金融的支持。商业银行在我国金融系统中扮演着举足轻重的角色，要想实现传统金融向绿色金融的转变，就需要商业银行积极主动的践行绿色金融理念，为其他金融机构做好示范作用。商业银行如何更好的发展绿色金融，对我国绿色金融体系的建立乃至绿色经济的发展有着重要影响。绿色金融产品是商业银行发展绿色金融的主要抓手，完善的绿色金融产品体系有助于引导社会资源有效的流向绿色产业。然而，目前我国商业银行对绿色金融产品的经济效益存在争议，商业银行的绿色产品体系不够完善，商业银行缺乏发展绿色金融的内生动力。因此，对我国商业银行绿色金融产品以及商业银行发行绿色金融产品的股价效应进行研究就有了重要的理论意义和现实意义。
本书对我国商业银行绿色金融产品的发展状况进行总结概述，分析目前商业银行绿色金融产品发展存在的问题，然以绿色金融产品的发行对商业银行股价影响为研究对象，针对绿色金融产品对商业银行产生的影响进行理论分析，认为发行绿色金融产品是商业银行积极履行社会责任的表现，商业银行通过推行绿色金融产品可以降低商业银行的环境风险，帮助商业银行拓展新的利润增长点。基于绿色金融产品对商业银行的积极影响，当商业银行发行绿色金融产品时，会使投资者对商业银行的发展前景产生良好预期，市场和投资者会关注和持有商业银行股票，从而对商业银行的股价产生正面效应。然后利用事件分析法，对六家上市商业银行发行绿色金融产品的股价效应进行实证研究，实证结果显示，商业发行绿色金融产品的确可以对商业银行的股价产生显著的正面影响。本书的研究结论证明了商业银行发行绿色金融产品，发展绿色金融是符合经济发展趋势的选择，是市场和投资者认可的行为，商业银行发行绿色金融产品可以产生显著的正面的股价效应，因此商业银行应积极建立完善的绿色金融产品体系，更好的发展绿色金融。在此基础上，本书也为商业银行建立完善的绿色金融产品体系提出了政策建议，借此帮助商业银行更好的发展绿色金融，进而为促进我国绿色经济的发展做出贡献。
六、中国A股市场退市机制
近年来中国股市发展日新月异，建设成绩突出，有关退市难的问题却一直未得到解决。20012017年间，中国A股市场退市股票达108只，年均退市率仅有0.36%。同期纳斯达克证券市场年均退市率高达10%，纽约交易所年均退市率也有5%。中国A股市场退而不出现象盛行，一方面导致劣币追逐良币，进一步助长投机风气，严重阻碍股市功能发挥，危害股市健康发展。另一方面，退市机制难以有效运行也就意味着注册制改革会受限。因此，无论是出于股票市场健康发展的需要还是注册制改革的现实需求，完善中国A股市场退市机制，解决退市难题具有重大现实意义。
本书引入机制设计理论，对中国股市现行退市机制展开系统研究。信息效率规律要求机制设计者减少退市机制运行过程中的信息成本，增加信息利用程度。激励相容规律要求构建退市相关利益主体博弈模型，分析其退市成本与收益，达到个体理性与集体理性的统一。通过分析制度产生及推行的历史语境和现实语境，本书将退市机制的发展历程分为萌芽期、探索期、形成期、完善期四个阶段，并分别分析了不同阶段退市机制的特点与不足。通过考察时间维度、市场发展维度、退市类型维度，衡量中国A股市场发展水平，与美国退市机制的退市标准、退市程序以及退市实施效果进行对比分析，指出现行退市机制失灵的深层原因在于忽视了信息效率规律和激励相容规律，直接表现为退市机制存在制度缺陷、退市机制执行不严格、股票市场发行制度不合理、地方政府存在行政干预等问题。退市过程中涉及的相关利益主体就上市公司退市过程引发的成本与收益进行博弈，对退市企业、监管机构、投资者进行主体分析，我们可以发现退市机制运行成本巨大，收益甚微。在博弈过程中，降低机制运行信息成本，实现激励相容，将有效降低退市机制运行成本，解决退市难题。对此，本书基于信息效率规律提出通过完善股市退市标准，优化退市流程对退市机制的制度体系进行完善；基于激励相容规律提出完善股市退市机制的配套措施。强化监管和执行力度，提高违法成本；建立证券民事赔偿制度，加强对投资者的保护；完善退市预警机制，建立投资者退出渠道；加大风险观念教育，树立价值投资理念；建立退市保险制度，培育机构投资者；改革股票发行制度，正视壳资源价值；完善多层次资本市场，优化股票退出渠道。
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