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| 編輯推薦： |
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当前，我国企业实施走出去战略和践行一带一路倡议过程中，面临的汇率、国际大宗商品价格等风险日趋凸显。衍生工具应用日益频繁，直接影响到企业甚至整个经济系统风险防范。本书系统梳理了上市公司衍生工具的应用现状和制度背景，分析衍生工具应用的风险和价值，以及信息质量和信息含量的影响，全面检验了衍生工具应用的经济后果，揭示经济影响背后的作用机制，有助于相关部门准确评价衍生工具应用现状，规范衍生工具应用。
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| 內容簡介： |
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当前，我国企业实施走出去战略和践行一带一路倡议过程中，面临的汇率、国际大宗商品价格等风险日趋凸显。衍生工具应用日益频繁，直接影响到企业甚至整个经济系统风险防范。本书系统梳理了上市公司衍生工具的应用现状和制度背景，分析衍生工具应用的风险和价值，以及信息质量和信息含量的影响，全面检验了衍生工具应用的经济后果，揭示经济影响背后的作用机制，有助于相关部门准确评价衍生工具应用现状，规范衍生工具应用。
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| 關於作者： |
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王晓珂，厦门大学管理学博士，现任北京工商大学商学院讲师。先后在Applied Economics Letters SSCI、China Journal of Accounting Studies、《会计研究》《厦门大学学报》（哲学社会科学版）等刊物上发表了与衍生工具、资本市场、会计信息质量和审计师行为相关的研究论文多篇。主持教育部人文社科研究青年基金项目。
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| 目錄：
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第1章引言
1.1研究动机
1.2研究问题、研究意义和研究贡献
1.2.1研究问题
1.2.2研究意义
1.2.3研究贡献
1.3研究框架
第2章衍生工具相关制度背景和应用现状回顾
2.1衍生工具相关制度背景回顾
2.1.1衍生工具会计准则起步阶段
2.1.2衍生工具会计准则体系建立阶段
2.1.3衍生工具会计准则体系修订与完善阶段
2.1.4衍生工具其他相关规定
2.2衍生工具应用现状回顾
2.2.1衍生工具的主要品种及发展现状
2.2.2衍生工具在企业套期保值中的应用策略
2.3本章小结
第3章前期理论研究回顾
3.1衍生工具应用动机的理论研究回顾
3.2衍生工具应用对企业风险和价值影响的理论研究回顾
3.3衍生工具应用对企业信息质量影响的理论研究回顾
3.4衍生工具应用对企业股价信息含量影响的理论研究回顾
3.5本章小结
第4章衍生工具应用对企业风险和价值的影响
4.1研究动机
4.2理论基础及假说发展
4.2.1衍生工具应用与企业风险
4.2.2衍生工具应用与企业价值
4.2.3所有权性质的调节作用
4.2.4市场化程度的调节作用
4.3样本选择与研究设计
4.3.1数据来源与样本选择
4.3.2模型设定与变量说明
4.4实证结果分析
4.4.1单变量分析
4.4.2多元回归结果分析
4.5敏感性检验
4.5.1双重差分法研究设计
4.5.2双重差分法下的实证结果
4.5.3剔除ST企业的影响
4.5.4企业风险的替代衡量方法
4.6本章小结
第5章衍生工具应用对企业信息质量的影响
5.1研究动机
5.2理论基础及假说发展
5.2.1衍生工具应用与盈余质量
5.2.2公司治理的调节作用
5.3样本选择与研究设计
5.3.1数据来源
5.3.2盈余质量指标衡量
5.3.3模型设定
5.4实证结果分析
5.4.1单变量分析
5.4.2多元回归结果分析
5.5进一步检验： 区分衍生工具应用动机的影响
5.6敏感性检验
5.6.1控制自选择问题
5.6.2控制互为因果问题
5.6.3变换研究样本
5.6.4变换关键指标衡量方法
5.7本章小结
第6章衍生工具应用对企业股价信息含量的影响
6.1研究动机
6.2理论基础及假说发展
6.2.1衍生工具应用与盈余反应系数
6.2.2衍生工具应用与股价同步性
6.3样本选择与研究设计
6.3.1数据来源
6.3.2指标衡量方法
6.3.3模型设定和变量说明
6.4实证结果分析
6.4.1单变量分析
6.4.2多元回归结果分析
6.5进一步检验： 区分衍生工具应用动机的影响
6.6敏感性检验
6.6.1控制自选择问题
6.6.2控制互为因果问题
6.6.3变换研究样本
6.7本章小结
第7章研究结论与启示
7.1研究结论
7.2研究启示
主要参考文献
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| 內容試閱：
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布雷顿森林体系解体后，衍生工具市场蓬勃发展，衍生工具已成为实体企业风险管理的常规性手段。近年来，随着对外贸易的蓬勃发展和对一带一路倡议的践行，我国企业面临的汇率、国际大宗商品价格等风险日趋凸显。沪深两市上市公司应用衍生工具逐渐频繁，规模不断扩大，对企业业绩的影响不容忽视。据《证券日报》统计，2014年上市公司外汇套期保值规模超过2500亿元。上市公司积极参与一带一路倡议，仅建筑类央企一带一路项目金额就达4300亿元以上，海外收入受到汇率波动影响显著。同时，境内企业或其境外子公司应用衍生工具不当或者利用衍生工具投机导致巨亏的案例也并不鲜见，如深南电、中信泰富、东方航空等。据国资委统计，金融海啸期间，央企衍生工具交易市值一度高达1250亿元，浮动净亏损114亿元。衍生工具已经成为包括上市公司在内的我国企业进行风险管理不可或缺的手段，其应用的效果直接影响到我国企业甚至整个经济系统风险的防范。因此，对衍生工具应用行为及经济后果的研究具有重要的理论意义和紧迫的现实意义。
在企业应用衍生工具的过程中，衍生工具除了能够影响企业基本面之外，其经济后果的复杂性也得到了广泛的关注。一方面，企业既可能出于套期保值目的也可能出于投机动机应用衍生工具，其应用衍生工具是否能够达到风险管理的效果有待进一步研究； 另一方面，衍生工具经济实质复杂，会计处理，特别是套期保值会计处理复杂，扩大了管理层操纵的空间，影响了企业会计信息的披露和解读，增加了投资者的理解难度，成为日益紧迫的研究课题。本书思路包含两条主线，分别是从企业衍生工具应用到资本市场投资者的会计信息的传递过程； 从衍生工具的风险管理效果到包含企业信息质量、资本市场信息效率在内的经济后果的经济作用过程，在这一过程中，企业的衍生工具应用效果影响其信息披露行为，而信息效率则通过投资者交易对股价信息含量的影响来反映。
本书首先系统回顾了衍生工具相关的制度背景和应用现状，以及国内外前期理论研究成果。随后，在实证研究部分，以我国20072014年间的A股非金融类上市公司为研究对象，分别基于潜在风险敞口样本和衍生工具初次使用者样本，采用倾向得分匹配和双重差分法等不同估计方法，从风险和信息的视角探讨衍生工具应用的经济后果，主要包括： ①从风险的视角或者对企业基本面波动影响的视角看，我国企业应用衍生工具是否能够起到降低企业风险的作用？是否会对企业价值产生影响？在中国特殊的经济环境下，企业所有权性质和地区经济市场化程度的差异是否会影响企业的衍生工具应用效果？②从信息的视角看，衍生工具应用作为具有经济实质和会计处理双重复杂性的经济事件，是否会影响企业会计信息质量？公司治理机制的差异是否会使得衍生工具应用对企业信息质量的作用发生变化？③继续沿着信息的视角，当衍生工具应用对企业基本面和信息质量的影响传递到资本市场后，会如何影响股价的信息含量？
通过研究，本书发现： ①从风险的视角看，衍生工具应用会降低企业现金流波动和股票收益波动，但是会导致企业系统风险的增加，对盈余波动没有显著影响； 应用衍生工具后，企业的市场价值显著下降。并且，衍生工具应用对企业风险和价值的影响主要体现在非国有企业和经济市场化程度相对较高的地区。②从会计信息质量的视角看，衍生工具应用降低了企业的盈余质量，使得企业的信息质量变差。并且企业的公司治理机制会影响衍生工具应用对信息质量的作用，在公司治理水平较差的情况下，衍生工具应用对信息质量的负面作用比较显著。③从股价信息含量的视角看，由于企业应用衍生工具导致的信息质量恶化，使得资本市场对企业未预期盈余的反应系数下降，股价中企业特质信息含量减少，股价同步性增加。进一步对研究方法、研究样本和变量构造进行稳健性检验，研究结果基本保持一致。
本书研究的理论意义在于： ①从风险和价值等方面对衍生工具应用进行评价，有助于全面准确刻画衍生工具应用对基本面的影响，并挖掘其内在机制，有助于准确反映企业实际情况，为准确评价我国上市公司衍生工具应用提供了系统和全面的实证依据。②拓宽了衍生工具应用经济后果分析的研究视角，按照企业会计信息的生产、传播和消费的过程分析衍生工具应用行为对企业信息质量和资本市场效率的影响，在一个统一的视角下进行分析，企业内部的应用行为与资本市场的经济后果相融合，有助于更为准确地揭示经济影响背后的作用机制，丰富了衍生工具应用真实经济影响的文献。
本书研究的实践意义： ①对于企业管理层及国有资产监督管理部门而言，本书的研究有助于企业管理层充分理解衍生工具应用的经济后果，制定适合本单位特点的风险管理制度，真正起到规避风险的作用； 本书关于我国上市公司衍生工具应用效果的研究有助于国有资产监督管理和企业上级主管部门了解上市公司衍生工具应用现状，进一步规范企业衍生工具的应用。②对于资本市场投资者和证券监管部门而言，本书的研究可以帮助资本市场投资者和证券分析师提升分析上市公司衍生工具应用情况的能力，为投资者深入理解衍生工具应用情况对企业业绩波动性的影响提供参考； 对证券监管部门而言，为政策制定者全面评估衍生工具应用对企业信息质量、资本市场信息效率的影响提供实证依据，并为进一步出台促进上市公司提高信息披露质量和改善资本市场信息效率的政策提供参考。
编者
2018年8月
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