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Siegel） 　 杰里米 J. 西格尔一直担任宾夕法尼亚大学沃顿商学院金融学教授。他在麻省理工学院取得经济学博士学位，是研究证券投资的专业、美联储和华尔街优秀投资机构的顾问。同时，他也为Kiplinger''s杂志写作专栏，并在《华尔街日报》《巴伦周刊》《金融时报》及其他国内外新闻媒体上发表多篇文章。 他的第1本著作《股市长线法宝》出版于1994年，具有重大影响力，被列为有史以来的十大投资佳作之一，他也因此被称为让美国人爱上股票的教授。此后历经两次改版升级，并于2007年根据较新数据更新到第4版。十年磨一剑，他的第二本著作《投资者的未来》出版于2005年，引起国内外的热切关注和研究。 目錄： 目　录 序　言 译者序 前　言 致　谢 ｜第一部分｜ 股票收益率：过去、现在及未来 第1章　与股市有关的历史事实及坊间传言　 2 “人人都能发财”　 3 股票投资的历史前景　 6 市场情绪的完全逆转　 10 大崩盘后的股票收益观　 11 1982～2000年的超级大牛市　 13 金融危机来临　 19 第2章　2008年金融危机：起源、影响及其遗产　 22 震撼世界市场的一周　 23 大萧条会重现吗　 24 金融危机的成因　 25 美联储在缓和危机中所扮演的角色　 34 第3章　金融危机后的市场、经济及政府政策 　 40 避免通货紧缩　 42 金融市场对金融危机的反应　 43 第4章　福利危机：股市会淹没在老人潮中吗　 59 我们面对的现实情况　 60 老人潮　 61 预期寿命上升　 61 退休年龄的下降　 62 退休年龄势必增加　 63 全球人口统计与老年潮　 64 基本问题　 66 新兴市场国家可以弥合这一差距　 69 新兴市场国家能保持其生产率的增长速度吗　 70 ｜第二部分｜ 历史的定论 第5章　股票与债券自1802年以来的收益率　 76 自1802年以来的市场基本数据　 77 资产的总体收益率　 78 债券的长期表现　 79 黄金、美元与通货膨胀 　 81 实际总体收益率　 82 固定收益证券的真实收益率　 85 固定收益证券的收益率持续下滑　 87 股票溢价　 88 全球股票与债券的收益率　 89 第6章　风险、收益与资产配置：股票的长期投资风险为何小于债券　 94 风险与收益的测度　 95 风险与持有期　 95 风险的标准测度　 99 股票与债券收益率之间的多种相关性　 101 有效边界　 102 第7章　股票指数：股市的化身　 105 市场大盘　 106 道琼斯工业指数　 106 市值加权指数　 111 股票指数的收益率偏差　 114 第8章　标准普尔500指数：半个多世纪的美国公司史　 119 标准普尔500指数中的行业板块轮动　 121 业绩最好的公司　 126 公司的利空消息如何转变为投资者的利好消息　 129 留存下来的公司中表现最佳的股票　 129 其他点石成金的公司　 131 标准普尔500指数原始成分股公司的卓越表现　 131 第9章　税收对股票与债券收益率的影响：股票更胜一筹　 134 收入与资本利得税的历史情况　 135 税前收益率与税后收益率　 136 延期缴纳资本利得税带来的好处　 138 通货膨胀与资本利得税　 139 有利于股票的税务因素日益增加　 140 税收延期账户应选择股票还是债券　 141 第10章　股东价值之源：盈利与股息　 145 折现现金流　 146 股东价值之源　 146 股息与盈利增长率的历史数据　 147 盈利的概念　 152 第11章　股市价值的衡量标准　 159 收益率的不祥预兆　 160 市场估值的历史标准　 162 可能提高未来估值比率的因素　 172 第12章　战胜市场：规模、股息收益率与市盈率的重要性　 175 战胜市场的股票　 176 小盘股与大盘股　 179 价值：“价值型”股票的收益率高于“成长型”股票　 181 股息收益率　 182 市盈率　 186 市净率　 188 规模标准与价值标准的结合　 189 首次公开发行：新上市小盘成长股的整体收益令人失望　 191 成长型股票与价值型股票的本质　 193 对规模及价值效应的解释　 194 第13章　全球投资　 198 外国投资与经济增长　 200 在全球市场分散风险　 202 股票的风险　 204 ｜第三部分｜ 经济环境如何影响股票 第14章　黄金、货币政策与通货膨胀　 212 货币与价格　 214 金本位制度　 216 美联储储备制度的建立　 217 金本位制度的落幕　 217 美元贬值后的货币政策　 218 后黄金时代的货币政策　 220 美联储与货币创造　 221 美联储的行动怎样影响利率　 221 股票价格与中央银行的政策　 222 股票作为通货膨胀的套期保值工具　 224 股票在短期内的通货膨胀避险功能为何下降　 226 第15章　股票与经济周期　 231 经济周期由谁测定　 233 经济周期拐点处的股票收益率　 235 通过选择经济周期的时机获利　 237 预测经济周期的难度有多大　 238 第16章　影响金融市场的世界大事　 242 导致市场变动的原因　 245 不确定性与市场　 249 民主党与共和党　 250 股市与战争　 255 第17章　股票、债券与经济数据　 260 经济数据与市场　 261 市场反应的基本规律　 262 经济数据中包含的信息含量　 263 经济增长与股票价格　 264 就业报告　 264 各经济报告的发布周期　 266 通货膨胀报告　 268 通货膨胀对金融市场的影响　 270 中央银行的政策　 271 ｜第四部分｜ 股票的短期波动 第18章　交易所交易基金、股指期货与期权　 274 交易所交易基金　 275 股指期货　 277 期货市场概述　 279 指数套利　 281 通过全球电子交易系统预测纽约交易所的开盘价　 282 双巫聚首与三巫聚首　 284 保证金与杠杆比率　 284 ETF与股指期货的税收优势　 285 如何进行指数化投资：ETF、股指期货还是指数基金　 286 指数期权　 288 指数化产品的重要性　 291 第19章　市场波动性　 2 內容試閱： 前　言 《股市长线法宝》第4版出版于2007年。在过去的几年里，像我这个年龄的同事大多已放慢了研究的步伐，经常有人问我为何还在孜孜不倦地为这本书撰写新版本。我认真地回答他们：“我觉得，在过去的六年中发生了许多不寻常的事情。” 还真是发生了几件大事！2008～2009年金融危机是20世纪30年代大萧条以来发生的最严重的经济衰退。此次金融危机的破坏性大，波及范围广，现在也未完全恢复，在我对此次危机的成因及后果有更透彻的把握之前，本书这一版也因此而迟迟未能动笔。 因此，与本书前面的各个版本相比，这一版的改写幅度最大。这不是因为我们要修订前几版的结论，实际上，美国股市在2013年飙升并创下历史新高的这一事实进一步强化了本书的一条核心原则：对那些希望降低短期波动性的投资者来说，股票确实是最好的长期投资工具。事实上，一个多元化普通股投资组合的长期实际收益率为6.7%，这一数值与我们在本书第1版中报告的收益率（数据截至1992年）相差无几。 与金融危机做斗争 由于金融危机造成的严重影响，我认为这一版应该重点讨论最近几年发生的事情。因此，本书新增了两章，以说明金融危机的成因及后果。第1章简要介绍了我对股票及债券所做的主要研究成果，并回顾了投资者、基金经理及学术界在过去一个世纪中对股票投资的主要观点。 第2章介绍了金融危机，并指出了各大投资银行的负责人、监管者及国会等在金融危机中所犯的错误。我还列出了标准普尔公司犯下的一系列错误，这家全世界最大的评级机构给次级贷款的评级是最高的AAA级，并愚蠢地宣称它们的安全性与美国国债一样高。 第3章分析了金融危机对金融市场的特别影响：银行的资本成本（以“伦敦银行间同业拆借利率的利息差”测度）空前高涨；股票价格的崩盘让股市缩水23；自20世纪30年代以来，国债收益率降至零，甚至为负。 大多数经济学家认为，对上述这些大事件来说，我们的存款保险体系、保证金要求及金融监管体制已无能为力。各种力量的合力，导致了此次危机的爆发，这与1929年股市崩盘后的情况极其相似，区别在于，抵押贷款支持证券取代股票成为危机爆发的罪魁祸首。 尽管美联储在危机的预测上遭受惨败，但本·伯南克主席还是采取了空前的措施来保持金融市场的开放性，他向金融市场注入充分的流动性，为数万亿美元贷款及短期存款提供担保。这些举措让美联储资产负债表膨胀至4万亿美元，是危机前水平的5倍，这也引出这样一个问题：美联储将如何从这次空前的刺激行动中全身而退？ 这次危机也改变了各项资产之间的相关性。全球股票市场之间的联系越发紧密，这降低了全球投资的多样化收益，而美国国债及美元成为资产的“避风港”，联邦政府担保债务受到了空前的追捧。在经济危机最危险的阶段，包括黄金在内的全部商品均遭受严重的损失，但公众对中央银行的扩张性货币政策可能会导致高通胀的恐慌让贵金属价格强劲反弹。 第4章介绍了那些影响我们经济福利的长期事项。美国在经济衰退中的财政赤字飙升至1.3万亿美元，财政赤字与国内生产总值的比率也创下了第二次世界大战（以下简称“二战”）以来的新高。由于生产率增速的放缓，公众开始担忧生活水平的增速将显著放缓，甚至可能会停滞不前。这也引出这样一个问题：我们的子女能否首次沦为生活水平尚不如父辈的一代？ 第4章对本书前几版的结论进行了更新及扩展，使用了由联合国人口委员会提供的最新人口数据与世界银行及国际货币基金组织提供的生产率预测数据。在本书中，我计算了世界各主要国家和地区在21世纪末的全球产出分布。分析的结果清楚地表明，尽管发达国家必须提高居民获取社会保障及医疗福利的年龄（即提高居民的退休年龄），但如果新兴市场国家的生产率保持强劲的增长势头，发达国家居民退休年龄的增长所带来的不利后果可以得到缓解。 本书第5版增加的新材料 尽管本书第5版的修订重点在于金融危机及其后果，但我也做了其他重要变动。所有的图片及表格均更新至2012年年末，此外，我们扩展了与股票估值有关的一章，分析了一些重要的新预测模型（如CAPE比率等），并介绍了利润率对未来股权收益的决定意义。 在第19章“市场波动性”中，我们分析了2010年的“闪电崩盘”，并对这次金融危机的波动性与20世纪30年代的银行业危机之间的关系进行了比较。 第20章再次说明，只要使用一些简单的技术分析手段（如200日移动平均线方法），投资者就可以成功避开近期熊市的最坏阶段。 本书第1版介绍了一些著名的日历异象，如“一月效应”“小盘股效应”及“九月效应”等，这一版检验了这些异象在过去20年中的表现，以确认它们是否依然存在。在第21章中，我还首次介绍了“流动性投资策略”，并解释了如何将这一策略作为“小盘股效应”与“价值股效应”（研究人员认为这两种效应是决定单只股票收益的重要因素）的补充。 结论 本书出版后得到了广泛的赞誉，我对此深感荣幸。自本书第1版在大约20年前首次面市，我已在全世界做了上百场以股市及经济为主题的演讲。我悉心听取观众提出的问题，并回复了许多读者的来信、电话和电子邮件。 资本市场近年来的确发生了一些不同寻常的大

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