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1.7　公司的盈利能力如何 13 1.8　公司创造了多少现金 14 1.9　公司的风险有多高 15 1.10　公司创造价值了吗 16 1.11　小结 16 扩展阅读 17 第2章　了解资产负债表和利润表 18 2.1　财务会计报表 18 2.2　资产负债表 20 2.3　利润表 25 2.4　调节资产负债表和利润表 27 2.5　所有者权益项目的结构 28 2.6　小结 29 附录2A　财务报表范例 30 扩展阅读 33 自测题 33 复习题 34 第二部分　财务管理与诊断 第3章　流动性与经营效率评价 40 3.1　管理资产负债表 40 3.2　匹配策略 45 3.3　根据营运资本需求的融资结构衡量流动性 47 3.4　通过改善经营周期管理提高流动性 48 3.5　流动性的传统衡量指标 52 3.6　小结 53 附录3A　融资策略 54 附录3B　HD公司的流动性和经营效率 55 扩展阅读 58 自测题 59 复习题 60 第4章　计算现金流量 66 4.1　现金流量及其来源 66 4.2　编制详细的现金流量表 69 4.3　来自资产的现金流量或自由现金流量 75 4.4　管理含义 75 4.5　小结 76 附录4A　利用资产负债表和利润表计算经营现金净流量 77 附录4B　HD公司的现金流量 79 扩展阅读 83 自测题 83 复习题 84 第5章　诊断盈利能力、风险和成长 90 5.1　盈利能力衡量指标 90 5.2　权益收益率 91 5.3　其他盈利能力衡量指标 99 5.4　财务杠杆与风险 100 5.5　自我可持续增长 102 5.6　小结 104 附录5A　HD公司的盈利能力 105 扩展阅读 108 自测题 109 复习题 111 第三部分　投资决策 第6章　使用净现值法则做出创造价值的投资决策 116 6.1　资本投资流程 117 6.2　你愿意买这块地吗 118 6.3　净现值法则 119 6.4　净现值法则在资本投资决策中的应用 122 6.5　为什么净现值法则是一种好的投资决策准则 123 6.6　资本预算的特例 128 6.7　净现值法则的局限 132 6.8　小结 133 附录6A　计算年金现值和项目等量年金现值 134 扩展阅读 136 自测题 137 复习题 138 第7章　净现值法则以外的备选投资决策法则 140 7.1　回收期 141 7.2　折现回收期 143 7.3　内部收益率 145 7.4　获利指数 149 7.5　平均会计收益率 151 7.6　小结 152 扩展阅读 152 自测题 152 复习题 153 第8章　识别和估计项目现金流量 156 8.1　实际现金流量原则 156 8.2　接受不接受原则 157 8.3　制图桌灯项目 158 8.4　识别项目的相关现金流量 159 8.5　估算项目的相关现金流量 162 8.6　SMC应该开发这种新产品吗 167 8.7　小结 168 扩展阅读 169 自测题 169 复习题 170 第四部分　融资决策 第9章　融资与评估证券价值 174 9.1　预计所需外部资金的数额 174 9.2　金融体系：结构和功能 177 9.3　公司怎样发行证券 180 9.4　债务资本：特征和估值 183 9.5　权益资本：特征和估值 192 9.6　小结 195 附录9A　固定增长股利模型的估值公式 196 扩展阅读 196 自测题 196 复习题 197 第10章　估算资本成本 200 10.1　确定代表公司或单一业务公司 201 10.2　估算债务成本 201 10.3　使用股利折现模型估算权益成本 202 10.4　使用资本资产定价模型估算权益成本 203 10.5　估算公司的资本成本 209 10.6　估算项目的资本成本 212 10.7　小结 217 扩展阅读 217 自测题 217 复习题 218 第11章　设计资本结构 221 11.1　不存在税收和财务拮据成本条件下的资本结构决策 222 11.2　考虑公司所得税但不考虑财务拮据成本情况下的资本结构决策 228 11.3　当财务拮据成本很高时的资本结构决策 233 11.4　制定资本结构政策 235 11.5　小结 241 扩展阅读 242 自测题 242 复习题 243 第五部分　经营决策 第12章　企业估值与企业并购 246 12.1　各种估值方法 247 12.2　使用可比公司评估公司权益价值 247 12.3　使用折现现金流量法估算公司经营资产和权益的价值 252 12.4　估算OS公司的企业价值和权益价值 254 12.5　估计OS公司的收购价值 259 12.6　估计OS公司的杠杆收购价值 265 12.7　小结 271 附录12A　公司权益的直接折现现金流量估值法 272 扩展阅读 273 自测题 273 复习题 274 第13章　管理风险 277 13.1　什么是风险 278 13.2　为什么公司应该管理风险 278 13.3　公司风险管理 279 13.4　风险管理过程 280 13.5　进一步观察货币风险 288 13.6　对合约货币风险进行套期保值 290 13.7　使用互换对长期合约货币风险进行套期保值 295 13.8　小结 296 扩展阅读 296 自测题 296 复习题 297 第14章　国际商业决策 300 14.1　来自跨国经营的公司风险 300 14.2　影响汇率变动的因素 302 14.3　分析国际投资项目 305 14.4　管理国家风险 311 14.5　小结 311 附录14A　使用货币非货币法和现行汇率法折算财务报表 312 附录14B　平价关系 314 扩展阅读 317 自测题 318 复习题 318 第15章　管理价值创造 321 15.1　衡量价值创造 321 15.2　确定价值创造的驱动因素 326 15.3　把经营业绩和薪酬与价值创造联系起来 329 15.4　把资本预算流程与价值创造联系起来 333 15.5　汇总：财务战略矩阵 335 15.6　小结 337 附录15A　调整账面价值以估计投入资本和营业利润数额 338 附录15B　预计未来现金流量按照固定比率永续增长时估计市场增加值 339 扩展阅读 340 自测题 340 复习题 342 自测题答案 346 专业词汇对照表 378 內容試閱： 前言Preface财务是一个至关重要而且激动人心的管理领域，很多高级经理都想更深层次地了解和探究它。然而，大多数财务教材对于很多非财务经理而言，不是过于艰深就是过于简单。我们面临的挑战是编写出一本专门适用于高级经理的导论性教材，力图做到既实用又严谨。 本书面向的目标阅读群体是直接和间接参与财务事务和财务管理的高级经理，即每一位高级经理。在过去的几年中，全世界范围内的几千名经理已经使用过本书中的大部分内容。本书在高级经理发展项目（包括EMBA项目）以及本科生或MBA学生的公司理财课程中都被有效使用，本书既可以用作强调实务性和应用性情境下的核心教材，也可以用作对理论教材的补充以便把理论转化为实务。 本书具有以下重要特色。 基于经理应该以提高公司价值为目标管理公司资源的基本原则。 经理必须做出预计能够提高公司市场价值的决策，这个基本原则构成了管理方法的基础。本书旨在提高经理做出具有创造价值决策的能力，包括重组当前业务部门，推出新产品，购买新资产，收购其他公司，以及为公司投资筹集资金等决策。 填补了非财务经理初级会计和财务手册与高级公司财务之间的空白。 本书基于现代财务原理，强调严谨的分析，避开不能直接应用于决策的公式。每当教材中使用公式时，都会解释公式背后的逻辑，并提供大量案例，公式的数学推导在它们首次出现章节的附录中给出。由于意识到高级经理经常从财务会计视角接触财务问题，因此我们首先完整地回顾了财务会计体系，然后说明如何扩展这个框架并将其应用于做出能够提升公司价值的合理财务决策。 大多数章节是自成一体的。 在阅读大多数章节时无须阅读前面的其他章节。当前面章节的知识能够加强对特定章节的理解时，我们会引导读者阅读前面的素材。有关这方面的更多建议，在“如何阅读本书”部分给出。 可作为整体阅读或用作参考书。 当读者需要复习某个特定专题或者弥补财务管理知识漏洞时，可以使用本书作为快捷的参考。专业词汇对照表有助于读者确定哪些章节与想要了解的问题或主题相关。大多数财务术语在首次出现时就被解释了，它们用黑体字表示并在词汇表中给出了定义。 相同公司的数据贯穿全书以阐释诊断技术和估值方法。 我们聚焦相同的公司来阐释本书涉及的大多数主题，这种方法可为读者提供贯穿始终的线索以便加强理解。 教材中包括电子表格解答和公式。 由于意识到电子表格已经成为大多数高级经理工具箱的一部分，本书在其适用时给出了所有例子、案例和自测题的电子表格解答。电子表格中使用的公式在表格底部列示，以便读者能够立即理解答案并复制电子表格供自己使用。 每章都附有自测题和复习题。 每章最后的自测题都可以使读者评估他们对该主题的了解。大多数问题需要使用财务计算器或电子表格。本书最后给出了自测题的详细分步解答。 每章自测题后面的复习题可为读者提供挑战对该主题了解程度的机会，也可为教师提供检验学生对本章提出的概念和技术掌握程度的相关素材。复习题的答案仅限教师在网上获得。 本书的内容尽管本书各章自成一体，但各章都遵循围绕价值创造思想构建的逻辑顺序。下图总结了本书的整体结构，阐释了基于价值的经营模型。经理必须筹集资金（右方）以便为预计能够提高公司价值和公司所有者财富的投资项目融资（左方）。 第一部分：引言。第1章考察高级经理管理价值创造需要了解的原理和工具，第2章解释和说明资产负债表和利润表的构造及其解读。作为应用，附录包括美国家得宝公司（The Home Depot）的财务报表。 第二部分：财务管理和诊断。本部分考察了高级经理评价公司财务健康状况，评估和规划公司未来发展，以及做出增强公司生存和成功机会决策应该使用的技术。本部分各章具体考察了第1章中提到的一些财务管理和诊断工具。第3章说明如何评估公司流动性状况和经营效率。第4章说明如何评价公司创造和控制现金流的能力。第5章确定公司盈利能力的驱动因素，分析公司经营和财务风险程度，并评估公司为其经营活动融资和实现可持续增长的能力。这些章节中给出的财务分析工具被应用于美国家得宝公司，该公司报表包含在第2章附录中，第2～5章的附录中有详细分析。 第三部分：投资决策。本部分说明经理应该如何做出能够实现公司价值最大化的投资决策。第6章详细考察了净现值（NPV）并说明如何应用净现值法则做出能够创造价值的投资决策。第7章考察了净现值法则的一些替代方法，包括内部收益率（IRR）和回收期法则，并将其与净现值法则做比较。第8章说明如何确定和估计投资项目产生的现金流并评估项目创造价值的能力。 第四部分：融资决策。本部分说明经理应该如何做出能够实现价值最大化的融资决策。第9章考察金融市场作为资金来源渠道的功能以及金融市场在价值创造过程中发挥的作用。第10章说明如何估计项目和整个公司的资本成本。第11章说明公司可以如何通过设计实现公司市场价值最大化和资本成本最小化的资本结构（所有者资金与借入资金的组合），做出能够创

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