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| 編輯推薦： |
◎当前金融市场*热话题。金融科技乃当今新金融的开端，互联网金融、区块链、普惠化和智能化步步推进。金融科技的证券化方向将极大丰富其发展内涵，并为其进一步发展提供可持续基因。
◎作者团队均为FinTech与资产证券化领域极具理论及实操经验的专家。
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◎FinTech与资产证券化市场的从业人员、监管机构人员及理论研究人员人手一册的工具书。
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| 內容簡介： |
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FinTech 资产证券化，新起点下的资源配置，打造金融新生态。《FinTech与资产证券化》由一群国内顶级学者和一线实践专家携手打造，从金融科技角度来思考资产证券化，从资产证券化角度来反向促进金融科技的发展。可以说，资产证券化为金融科技的发展拓展出融资的证券化渠道，指出了一条开疆拓土的可持续发展之路。中国互联网金融爆发密码是资产证券化，资产证券化已成互联网金融新蓝海，基于电商平台的互联网金融P2P资产证券化已成当前金融市场热点趋势。《FinTech与资产证券化》详细阐述金融科技的行业格局，以及该格局下互联网金融证券化的操作模式，并辅以案例详细介绍互联网金融证券化产品的销售与投资。
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| 關於作者： |
主编林华
现任中国资产证券化研究院院长、中国资产证券化分析网（CN-abs.com）董事长、中国基金行政管理网（fundadmin.com.cn）CEO、兴业银行独立董事、央行《金融会计》编委、南开大学与西南财经大学兼职教授、厦门国家会计学院客座教授、中国财富管理50人论坛固定收益首席研究员、中国微金融50人论坛成员。持有CFA证书。
著有《金融新格局：资产证券化的突破与创新》、《中国资产证券化操作手册》、《PPP与资产证券化》，译有《全球REITs投资手册》、《区块链：技术驱动金融》、《商业区块链：开启加密经济新时代》。
副主编：主编林华
现任中国资产证券化研究院院长、中国资产证券化分析网（CN-abs.com）董事长、中国基金行政管理网（fundadmin.com.cn）CEO、兴业银行独立董事、央行《金融会计》编委、南开大学与西南财经大学兼职教授、厦门国家会计学院客座教授、中国财富管理50人论坛固定收益首席研究员、中国微金融50人论坛成员。持有CFA证书。
著有《金融新格局：资产证券化的突破与创新》、《中国资产证券化操作手册》、《PPP与资产证券化》，译有《全球REITs投资手册》、《区块链：技术驱动金融》、《商业区块链：开启加密经济新时代》。
副主编：
庞引明：复旦大学计算机软件与理论专业博士，上海市互联网金融行业协会理事，复旦大学软件学院MSE专业学位顾问。现任绿地金控集团绿地创新投资有限责任公司执行董事、常务副总经理，兼任绿地联行支付有限公司总经理、绿地吉客小贷（广州）有限公司总经理、绿地吉客大数据服务有限公司总经理。出版有《互联网金融与大数据分析》、《区块链：重塑新金融》，发表论文近20篇。
吕琰：中华全国律师协会理事，上海市律师协会副会长，上海仲裁委员会仲裁员，浦东新区人大代表，融孚律师事务所联合创始人、高级合伙人，上海交通大学凯原法学院金融法律与政策研究中心特邀研究员，腾讯等知名企业的上市法律顾问，主持完成中国第一批飞机租赁资产证券化项目，以及阿里巴巴小贷（2015年）、上海公积金贷款（2016年）等一系列资产证券化项目。著有《金融法原理与实务》等多部专著与论文。
作者：
贺锐骁：特许金融分析师（CFA），上海交通大学高级金融学院金融工商管理硕士（FMBA），中国资产证券化研究院专家研究员。曾供职于国际投行摩根士丹利，现任职于上海证券交易所债券业务部，是上海证券交易所资产证券化业务的主要负责人，参与了证监会资产证券化业务的规则制定、相关国家级课题研究、交易所资产证券化创新项目论证及挂牌转让申请的审查工作。任职期间已为超过百个企业资产证券化产品提供论证咨询，主导多个创新基础资产类型在交易所挂牌，为推动国内证券化市场发展做出积极贡献。
杨桐：同济大学自动化系工学学士、数学辅修，清华大学五道口金融学院金融硕士。曾获得上海市青少年科技创新市长奖提名奖。现供职于中国民生银行，从事上市公司、企业集团并购重组的交易安排及配套融资，资产证券化投资。曾任某金融智库的秘书长，负责统筹研究及活动组织，在经济体制改革、宏观调控新思路、科技金融以及供给侧结构性改革等方面有较多研究，有多篇内参成果。在《中国金融》、《改革内参》等刊物发表文章多篇，并参编两部著作。
胡荣炜：特许金融分析师，现任南方某信托公司副总经理，先后涉足跨国银行风险管理、跨国公司财务内控管理、商业地产集团投资并购业务和创业投资基金的设立与投资，任职高级管理岗位，在信托及私募产品设计、风险管理和财务规划方面具有丰富经验。
张韩：北京大学与英国雷丁大学ICMA中心双硕士学位。在中信证券股份有限公司工作7年，现任中信证券股份有限公司资产证券化业务线副总裁。作为项目负责人，完成的项目类型覆盖各类固定收益一级市场金融产品。在企业资产证券化、信贷资产证券化、私募证券化以及非标融资业务领域经验丰富，同时拥有各类债券产品的承销业务经验。此外，在一级市场资本中介业务和投行资金化领域，有丰富的实践经验。
宁剑虹：美国北卡州立大学硕士毕业。现任中融（北京）资产管理有限公司总经理。曾任中国民生银行总行投资银行部固定收益中心总经理，花旗集团投行总部全球资本市场部高级经理，美国CCM证券公司高级分析师。在资产证券化、结构金融产品设计和投资交易业务领域拥有丰富从业经验。
王晋之：日本国立长崎大学经济学硕士和管理学博士，现为中国社会科学院金融研究所和联合信用管理有限公司联合培养博士后。曾编写过《Economic Growth and Middle Income Trap》（共著）一书，并在《中国社会科学报》《日本港口经济研究》等报刊上发表过多篇文章。
龚鸣：区块链铅笔创始人，以网名暴走恭亲王而被人所熟知。数学专业毕业，擅长IT技术和金融证券分析，有着多年IT和金融从业背景，在德隆期间长期参与行业研究和投资分析。2012年开始致力于推动数字货币和区块链行业的发展，翻译和撰写过大量相关资料和区块链项目白皮书，参与写作《数字货币》《区块链新经济蓝图》《区块链社会》等多部著作，参与开发和投资多个区块链和数字资产项目，创办专业新媒体区块链铅笔，在区块链行业内具有较大的影响力。
段韧：同济大学计算机应用系硕士。现任中国基金行政管理网首席技术官（CTO），上海联和金融信息服务有限公司董事总经理。曾任传启上海投资咨询有限公司研发部主管。在结构性衍生品分析、对冲基金投资分析和中后台管理等领域拥有丰富从业经验。
于中灏：本科毕业于北京航空航天大学数学专业，硕士先后毕业于英国剑桥大学数学专业及美国芝加哥大学金融数学专业。毕业后先后加入麦格理投资银行部及美银美林投资银行部，参与了许多中国香港、美国的IPO、并购、企业债券评级、债券发行项目，对TMT，FinTech有较深入理解。现供职于建银国际直接投资部门，重点关注基于香港上市公司或境内优质资产的可转债、高息债投资，以及企业海外并购过桥融资项目。
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| 目錄：
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第一章 互联网金融与资产证券化1
第一节互联网金融行业概述3
一、互联网金融行业的发展格局3
二、互联网金融迅速发展的原因6
三、互联网金融与传统金融的区别8
第二节互联网金融平台开展资产证券化10
一、信息中介平台与资产证券化12
二、信息中介平台开展资产证券化业务模式16
三、信用中介平台开展资产证券化业务模式22
四、互联网金融平台开展资产证券化业务总结29
第三节互联网金融基础设施的构建30
一、场外资产登记托管和资金结算系统的缺失30
二、多层次征信体系的建设33
三、技术与风控能力的加强35
第四节互联网金融监管概述35
一、总体监管原则35
二、债权类互联网金融平台监管37
第二章 信息中介平台模式43
第一节新分类监管催生行业转型机会44
一、互联网金融信息中介基础商业模式45
二、中国互联网金融成熟度演化与监管介入49
第二节当前信息中介的主流商业模式55
一、网络借贷信息中介模式55
二、网络分期信息中介模式67
三、金融网销信息中介模式75
第三节新监管下信息中介资产证券化路径展望81
一、全球影子银行监管实践背景下的互联网金融监管81
二、当前中国互联网金融信息中介监管的短板90
三、逐渐规范化的互联网金融信息中介监管92
四、互联网金融信息中介资产证券化业务模式展望104
第三章 互联网金融证券化的Originator模式113
第一节互联网金融Originator信用中介平台模式115
一、金融系网络借贷信用中介平台115
二、电商系互联网金融平台120
第二节互联网金融资产证券化的Originator模式122
一、互联网金融Originator平台模式资产证券化的动机122
二、互联网金融Originator平台模式资产证券化的发行交易平台123
三、互联网金融Originator平台模式资产证券化的基本流程125
第三节互联网金融资产证券化Originator模式线下基础资产模式案例127
一、PPmoney安稳盈类资产证券化128
二、联金所联金稳财类资产证券化129
第四节互联网金融资产证券化Originator模式线上基础资产模式案例京东白条资产证券化131
一、资产支持证券项目产品信息131
二、基础资产情况及现金流分析133
三、信用评级135
四、信用增级方式137
五、交易结构138
六、资产服务机构基本情况138
第五节互联网金融资产证券化Originator模式线上小贷模式案例阿里小贷资产证券化139
一、阿里金融及阿里小贷基本情况140
二、阿里小贷小额贷款资产质量141
三、专项计划设计方案143
四、阿里小贷总结147
第六节互联网金融资产证券化Originator模式的机会与挑战150
第四章 互联网金融证券化的Sponsor模式155
第一节互联网金融资产证券化Sponsor模式概述157
一、Sponsor模式的含义157
二、Sponsor模式产生的原因157
三、Sponsor模式的基本特征158
四、互联网金融Sponsor模式的发展159
第三节互联网金融资产证券化Sponsor模式案例161
一、单一来源债权转让模式美国Lending Club模式161
二、多来源债权转让模式美国房地美、房利美模式163
三、我国的互联网金融资产证券化Sponsor模式165
第三节互联网金融资产证券化Sponsor模式操作要点169
一、交易结构170
二、现金流管理173
第四节互联网金融资产证券化Sponsor模式的机会与挑战175
一、互联网金融资产证券化Sponsor模式的机会176
二、互联网金融资产证券化Sponsor模式的挑战179
第五章 互联网 资产证券化的投资与销售181
第一节资产证券化产品发行与交易市场182
一、概况182
二、各类市场基本情况及发展现状183
第二节资产证券化产品及投资人186
一、我国资产证券化产品的主要类别186
二、资产证券化产品投资人189
第三节互联网 资产证券化产品的销售194
一、线上产生资产，证券化后在线上销售194
二、线上产生资产，证券化后在线下销售195
三、线下产生资产，证券化后在线上销售197
第四节互联网金融产品营销198
一、互联网平台产品运营、用户运营模式198
二、互联网金融平台产品推广模式200
三、互联网金融产品推广误区201
四、小结201
第六章 互联网金融资产证券化的信用评级203
第一节信用评级在互联网金融资产证券化中的必要性204
一、信用评级在互联网金融中的必要性204
二、信用评级在互联网金融资产证券化中的重要性206
第二节债权类互联网金融资产证券化信用评级的关注要点208
一、互联网金融平台信用风险分析208
二、债权类基础资产信用质量分析210
三、交易结构风险分析213
四、现金流分析与压力测试220
五、主要参与机构分析228
六、法律因素分析228
第三节债权类互联网金融资产证券化交易结构228
一、交易结构要素229
二、交易安排与评级的适用性236
三、发展与小结238
第四节债权类互联网金融资产证券化信用评级案例238
一、资产支持专项计划概要240
二、信用支持分析241
三、风险及缓释措施243
四、基础资产分析245
五、定量分析247
六、法律风险分析250
七、计划管理人尽职能力分析250
八、托管机构尽职能力分析252
九、综合评价253
第七章 互联网金融企业开展资产证券化业务的路径255
第一节大势所趋：互联网金融开展资产证券化，小荷才露尖尖角256
一、2015年是资产证券化实现跨越式发展的元年256
二、元年景象之一：ABS门槛逐步降低257
三、元年景象之二：资金端与资产端利差丰厚259
四、元年景象之三：优质资产得到投资人追捧263
第二节必由之路：互联网金融借助资产证券化，回归本源控风险264
一、P2P平台和互联网金融的金融逻辑264
二、互联网金融开展资产证券化的金融逻辑265
三、P2P产品与资产证券化产品的投资风险对比分析266
第三节抛砖引玉：互联网金融实践资产证券化，业务路径探讨与案例268
一、业务路径探讨268
二、案例一：中腾信之微贷信托受益权资产支持专项计划271
三、案例二：宜信之中金宜人精英贷信托受益权资产支持专项计划278
第八章 资产证券化中的基金行政管理287
第一节基金行政管理概述288
一、国际基金行政管理288
二、国内基金行政管理292
三、FOF基金的最佳合作伙伴293
第二节资产证券化产品是一种结构型基金294
一、资产证券化产品和结构型基金的相同特征294
二、CLO是具有循环池的信贷对冲基金296
三、RMBS是封闭式基金301
四、CDO2是FOF303
第三节资产证券化中的基金行政管理304
一、资产证券化中的基金行政管理机构304
二、资产证券化中基金行政管理的具体职能306
第九章 区块链与资产证券化311
第一节什么是区块链技术312
一、定义312
二、安全性313
三、起源314
四、区块链与资产证券化315
第二节物理资产的确权316
第三节金融资产的结算与清算318
一、R3CEV319
二、DTCC320
第四节证券化资产的管理321
一、纳斯达克322
二、澳大利亚证券交易所325
三、韩国证券交易所328
四、多伦多证券交易所328
第五节证券交易与再融资329
一、T330
二、BitShares334
第六节现金流管理335
第七节改善增信环节337
第八节未来趋势337
一、资产发行方式的巨变337
二、加速资产证券化339
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| 內容試閱：
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序一
谢平
自从我在2012年《金融研究》上正式提出互联网金融这一概念以来，短短两年，它就以不可思议的燎原之势，迅速形成风靡神州的新金融变革浪潮。
互联网金融兴起的原因是现代金融的过度中介化，形成了金融的自循环，从而导致实体经济和融资个体成为金融服务的不良导体。尤其是在中国，实体经济以及金融发展的不平衡，使得众多的小企业和个体经济融资饥渴，有强烈的金融普惠化需求。这种来自底层的金融变革需求，体现了人类金融发展螺旋上升的变革需要，是一种革命式的内在变革动力。我们只能顺应这种变革需求，因势利导，顺势而为，为人类新金融的探索和发展奠定道路。
从P2P（个人对个人）、众筹，到FinTech（金融科技），再到金融生活、金融社会，我们看到的是金融去中介化和普惠化的清晰道路，这是人类新金融变革的前夜。
互联网、比特币、区块链，从业务到技术，从小众到大众，从现在到未来，晨光微露，从量变到质变，大厦将成，我们的预言，我们的努力，我们的成果，都在其间。
林华教授及本书编写团队都是本行业的专家翘楚，都是一线的能人巧匠，他们站在互联网金融的看台上观看，并下场踢球，将资产证券化工具引入场内，贯彻实施，精雕细刻；他们手握资产证券化的重器，浓墨重彩，大笔如椽，为互联网金融的深耕细作、开花结果而不懈努力。本书的读者，对他们的如炬目光和高瞻远瞩要心存敬意，要细细品味，方能登堂入室，窥其堂奥。
书山学海，春华秋实，落花时节，毕览华章，作为互联网金融行业的拓荒者，我们一直希望不负时代，不辱使命，不惧时艰；做一些实事，留一片花果，聚一些人才，写一段历史。
是为之序。
谢平
中国投资公司前副总经理
序二
邢早忠
互联网金融与资产证券化的关系，林华教授团队算是研究比较早的了，在现有制度法规环境下，资产证券化需要在基础资产以及交易结构等方面取得创新，嫁接于互联网金融平台也许是一条路。
互联网金融行业并不是特指互联网公司从事金融相关业务，也包括现有银证保的参与、实体企业开展创新融资及供应链融资等。可以说，传统金融机构与新金融业态是合作共赢的关系，而不是谁要颠覆谁的问题。互联网金融从萌芽到爆发式成长，再到风险暴露、政策规范，不仅传统金融机构跟上了脚步，从注重产品设计到更注重客户服务，再造金融服务流程使之更加便利，互联网金融平台也经历了优胜劣汰，从业者加深了对风险控制的认识。一些风险事件的发生暴露了金融监管的不协调、监管跟进的滞后以及投资者教育的不充分等一系列问题，但是互联网金融行业要在解决问题中发展完善，不能一棒子打死，也不能一味鼓吹。
互联网金融平台开展资产证券化业务需要将真实、优质的债权资产作为基础资产，同时配以适当的增信措施，现有制度不允许平台自身增信或提供流动性支持，那么与外部金融机构的合作不可避免。运用资产证券化这一市场化机制可以倒逼互联网金融平台规范运作，而互联网金融平台也可以促进资产证券化的产品创新及资金匹配，二者相互促进，健康发展。
但是我们也不得不考虑互联网金融平台开展资产证券化业务的信用风险与政策风险，比如互联网金融平台的信用风险对产品兑付的影响、互联网金融平台发售资产证券化产品是否符合合格投资者规定、作为资产服务商角色的权责利等问题。已有互联网金融平台开展证券化业务的先例在，我们需要观察与总结，创新互联网金融平台的资金端形式，促进资产证券化这一手段对互联网金融平台的支持。
本书对以上谈到的问题都进行了研究并做出了很好的回答，案例丰富、经验可鉴。特别重要的是，本书提到了新型民营银行为解决资本金不足、提高资产周转率可采取的资产证券化方式，新型民营银行中阿里网商银行与前海微众银行都是特色鲜明的互联网银行，天然具有信用中介和互联网平台的双重身份，适合以原始权益人角色发起资产证券化产品。随着银监会放开民营银行的设立，成熟一家批一家，后续设立的银行或多或少都会采取互联网运营模式，探讨这些新设机构参与资产证券化模式的意义重大。电商平台由于自身积累了足够的数据流、信息流乃至物流信息，天然具有基于动态生成数据的征信能力，再依托于体系内放贷机构产生的债权，资产证券化的图景自然展开，这些经验都值得寻求差异化经营的金融机构借鉴，本书也做了很好的归纳和总结。
林华教授带领下的中国资产证券化研究院硕果累累，为行业的健康发展起到了很好的引领作用，作为理事长，为他们感到高兴！
邢早忠
中国资产证券化研究院理事长
互联网金融肇始于中外互联网应用渐入佳境，而新金融发展渐遇瓶颈之际。有人说，这一金融变革的现象，在国内被称为互联网金融，而在国外被称为FinTech。这种说法有一定道理，但又未必道尽了个中是非曲直。
互联网金融明确的是其现象，这种新金融变革依托互联网技术，体现了普惠金融的便捷性、对称性、个性化和去中介化要求，在金融深度信息化和互联网化之中，探索金融革新和升级之路。互联网是将传统金融小微化、毛细化、普惠化和进一步错配化的全天候场景。而FinTech却描述了它的本质，金融依托科技，科技对深度变革金融发挥着重要作用。
本书从互联网金融对社会金融体系带来的点滴变化入手，从P2P、众筹、第三方支付等新型可证券化资产的积聚将会给网络化融资格局带来的变化出发，力图从法理上以及业务实务层面，来表述科技金融与证券化的结合，尝试厘清新型金融资产证券化的理论框架和实践路径，为业界的研究者、从业者提供全新的视角和抓手。我们期待这些努力，能为该领域的发展提供思路、工具和可供借鉴的理想案例。
在本书中，您将看到深入的理论探索和鲜活的案例，以及对国内外互联网金融、FinTech领域的广泛实践和思考。本书适合互联网金融和资产证券化相关领域的专家学者、从业者、投资者阅读参考，如果您是高校学生，或是对该领域有兴趣的各界人士，本书也将带您以优化路径进入这一领域，书山有路，助您捷行。
本书的写作分工如下：第一章互联网金融与资产证券化，由杨桐主笔；
第二章信息中介平台模式，由胡荣炜主笔；
第三章互联网金融证券化的Originator模式和第四章互联网金融证券化的Sponsor模式，由吕琰、贺锐骁主笔；
第五章互联网＋资产证券化的投资与销售由宁剑虹主笔；
第六章互联网金融资产证券化的信用评级由王晋之主笔；
第七章互联网金融企业开展资产证券化业务的路径由张韩主笔；
第八章资产证券化中的基金行政管理由段韧主笔；
第九章区块链与资产证券化由龚鸣、
于中灏主笔。全书由林华、庞引明统撰定稿。
近期，国家监管层面集中力量，对互联网金融等领域进行了整顿和规范，这是一件好事，可以正本清源，还金融创新一个干净环境，对行业的长期发展将大有好处。一些FinTech从业人士，也都奔走相告，感受到行业真正的发展元年到来了。全世界的监管部门都在尝试采用计算机领域的沙箱（Sandbox）技术，希望达到既严格监管，又支持创新的效果。
秋风又至，层林尽染，我们集页成册，将本书呈现在您面前，我们希望本书的观点、主张和案例能给您带来收获。
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