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| 編輯推薦： |
如果只用一本经典指导自己的股票投资，那就是最好的选择！站在巴菲特和晨星公司的肩膀上投资。
这本书主要讲述了公司价值研究、股票估值和投资策略等内容，它将帮助投资者挑选正确的股票、发现好的公司、理解不同行业背后的驱动力。在这本书中，投资者将学到：
如何发现有竞争优势的好公司，如何确认一家公司的管理团队是称职的，如何发现可能对投资组合造成重大损失的警示信号，如何使用适当的估值规则以提高投资业绩，如何应用10分钟测试以决定是否值得花精力进一步，调研公司更多的细节。
这本书为读者勾勒出了晨星公司严格的股票估值过程，同时也为投资者提供了经过实践检验的、能够正确选择适合长期投资股票的工具，也许这正是投资者所欠缺的。
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| 內容簡介： |
世界顶级评级机构晨星公司以其对股票、基金的独立分析和研究闻名于世，作为晨星公司股票研究部负责人，帕特·多尔西在本书中系统地阐述了公司基本分析和股票估值的投资方法和原则：评估上市公司的内在价值、挑选值得投资的股票、规避投资陷阱……
此外，多尔西还与晨星公司多位高水平的分析师通力合作，给出了银行业、软件业、医疗保健业等13个一级行业的研究方法和投资所要关注的要点。像这样由国际知名机构、国际著名分析师及其领导的团队共同完成的著作在当今世界极为罕见。
书中给出的挑选好股票的方法和原则操作性极强，久经时间和市场考验，成就了晨星公司在美国证券市场上无可比拟的权威地位。更为可贵的是它完全适合中国证券市场，适合中国的投资者。无论你是正准备探足股市，还是已经在股市中搏杀多年，如果你能够亲自动手按照书中的方法分析上市公司，而不仅仅是停留在浏览一下的层面，相信这本书将改变你的投资人生。
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| 關於作者： |
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帕特·多尔西，晨星公司股票分析负责人，他既是晨星股票分析师团队的领导，又定期为morningstar.com供稿。他在发展晨星公司股票评级方面发挥了很大作用，同时在建立晨星公司股票覆盖范围方面起到关键作用。多尔西的观点常常被媒体广泛的引用，这些媒体包括《今日美国》、《美国新闻与世界报道》、《NBC晚间新闻》以及CNBC和CNN等。他也被邀请参与福克斯新闻频道《看多看空》节目。
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| 目錄：
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序
前言 挑选好股票是艰难的
第一章 成功投资股市的五项原则
做好你的功课
寻找具有强大竞争优势的公司
拥有安全边际
长期持有
知道何时卖出
投资者清单：成功投资股市的五项原则
第二章 七个应当避免的错误
虚幻的目标
相信这次与以往不同
陷入对公司产品的偏爱
在市场下跌时惊慌失措
试图选择市场时机
忽视估值
依赖盈利数据作分析
投资者清单：七个应当避免的错误
第三章 竞争优势
评估收益性
建立竞争优势
它能持续多久
行业分析
投资者清单：竞争优势
第四章 投资语言
财务报表基础
钱去哪里了
报表的实际应用
投资者清单：投资语言
第五章 财务报表讲解
资产负债表
利润表
现金流量表
结论
投资者清单：财务报表讲解
第六章 公司分析——基础
成长性
收益性
财务健康状况
空头情形
结论
投资者清单：公司分析——基础
第七章 公司分析——管理
报酬
绩效奖励
其他的危险信号
性格
公司运作
投资者清单：公司分析——管理
第八章 揭开财务伪装
六个危险信号
要密切注意的七个其他缺陷
投资者清单：揭开财务伪装
第九章 估值——基础
按估值全价买入很难投资成功
使用多种估值方法更明智
对收益说“是”
投资者清单：估值——基础
第十章 估值——内在价值
现金流、现值和折现率
计算现值
折现率
计算永续年金价值
安全边际
结论
投资者清单：估值——内在价值
第十一章 综合运用
AMD公司
Biomet公司
结论
第十二章 十分钟测试
公司能否通过一个最小的质量考验
公司一直不断地赚取营业利润吗
公司能从经营活动中持续不断地产生现金流吗
净资产收益率能保持10％以上，并且有合理的财务杠杆吗
盈利增长是协调一致还是飘忽不定
资产负债表有多清白
这家公司产生自由现金流吗
还有多少“其他”
发行在外的股票数量在过去几年明显增长了吗
超越这10分钟
第十三章 股票市场遨游指南
注意哪些行业
结论
第十四章 医疗保健行业
医疗保健行业的竞争优势
医药行业
仿制药品公司
生物技术行业
医疗器材公司
医疗保险与管理医疗组织
投资者清单：医疗保健行业
第十五章 消费者服务业
我们每天看到的公司
餐饮业
零售业
结论
投资者清单：消费者服务业
第十六章 商务服务业
外部采购趋势
商务服务业的竞争优势
基于技术的公司
基于人力的公司
基于坚实资产的公司
投资者清单：商务服务业
第十七章 银行业
关于风险
银行业的竞争优势
成功的银行的特点
投资者清单：银行业
第十八章 资产管理和保险业
资产管理行业
人寿保险行业
财产和灾害保险行业
投资者清单：资产管理和保险业
第十九章 软件行业
软件行业的分类
软件行业的竞争优势
软件行业101账户
危险信号
成功的软件公司的特点
什么是软件行业不喜欢的
结论
投资者清单：软件行业
第二十章 硬件行业
硬件行业发展的驱动力
硬件行业动力学特征
硬件行业的竞争优势
成功的硬件公司的特点
投资者清单：硬件行业
第二十一章 媒体行业
媒体公司是怎样赚钱的
媒体行业的竞争优势
出版行业
广播与有线电视行业
娱乐行业
成功的媒体行业的特点
媒体行业的风险
投资者清单：媒体行业
第二十二章 电信业
电信经济
电信业的竞争优势
成功的电信业公司的特点
结论
投资者清单：电信业
第二十三章 生活消费品行业
生活消费品公司是怎样赚钱的
成长的重要策略
生活消费品行业不希望看到的是什么
生活消费品行业的竞争优势
成功的生活消费品公司的特点
结论
投资者清单：生活消费品行业
第二十四章 工业原材料和设备行业
周期性问题
基础材料公司的竞争优势
工业原材料和设备行业的竞争优势
成功的工业原材料和设备公司的特点
危险信号
在工业原材料和设备行业发现机会
投资者清单：工业原材料和设备行业
第二十五章 能源行业
来自地下
输油输气管线
炼油厂
消费者
服务提供商
石油价格的影响
能源行业的竞争优势
成功的能源类公司的特点
能源行业的风险
结论
投资者清单：能源行业
第二十六章 公共事业行业
电力行业
管制、管制还是管制
公共事业公司的财务特征
成功的公共事业公司的特点
公共事业部门的风险
全局考虑
投资者清单：公共事业
致谢
译后记
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| 內容試閱：
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第一章 成功投资股市的五项原则
我经常感到吃惊的是，很少有投资者，有时甚至是基金经理能清晰地说出他们的投资哲学。没有一个成型的投资架构，即一个思考世界的路径，要想在市场上做得很好必然需要经过一段艰苦的时期。
我想起几年前，我在参加伯克希尔·哈撒韦公司的年会时（这家公司由超级投资家、亿万富翁沃伦·巴菲特管理），无意中听到一个与会者抱怨说，他再也不想参加伯克希尔·哈撒韦公司其他的会议了，因为巴菲特每年都说相同的话。对我来说，拥有一个投资哲学并予以坚持是我全部的观点。如果你能做好功课，保持耐心，并且把你自己与流行的观点隔离开，你可能就会做得很好。而当你陷入困境的时候，往往是你脱离开你的能力圈，开始偏离你的投资哲学的时候。
以下是我们推荐的做好投资的五项原则：
1.做好你的功课；
2.寻找具有强大竞争优势的公司；
3.拥有安全边际；
4.长期持有；
5.知道何时卖出。
做好你的功课
这个说法听起来很简单，但是投资者所犯的大部分一般性错误，往往就是未能彻底调查他们所购买股票的公司。除非你知道这家公司里里外外的详细情况，否则你就不应当购买这只股票。
这意味着，你必须发挥你对会计学的理解，以便你自己决策时能确切知道一家公司所处的财务状况。首先，你是把你自己的资金投资在风险中，因此你应当知道你正在买的是什么。尤其是投资有很多灰色区域，你不能仅凭某某人说这家公司很有吸引力就去投资，你要自己决策，因为某某人所说的热门成长股往往正是等待另一个人的灾难。在第四章至第七章，我将告诉你在会计方面你需要了解哪些东西，以及怎样把分析过程归结到便于管理的水平上。
一旦你掌握了这些工具，就要花时间使用这些工具，你要坐下来把年度报告从封面读到封底，并且浏览过去的财务报表，检验行业内的竞争者。这是需要坚持的，特别是要挤出时间，因为花时间彻底调查研究一家公司有助于你避免不良投资。
你花费时间做研究产生的想法需要一个冷却的阶段。当你听到一个好的投资建议时，认为在股票行情开始启动之前就立即行动的想法通常是很有诱惑力的，但是冷静的判断力总比冲动要好。很多时候，随即进行的研究会让你发现，其实这项投资缺少吸引力。如果你是一个真正的长期投资者，在你全面进行投资的过程中，冷却阶段能使你避免一些会导致恶果的投资行为。
寻找具有强大竞争优势的公司
是什么把一家坏公司从好公司中或者把一家好公司从一大堆公司中挑出来的呢？在很大程度上，这取决于一家公司自身竞争优势的大小。竞争优势可以用来保护企业的利益免受侵害。
在任何一种竞争性经济条件下，资本总在寻找高预期回报的领域，这使得利润最丰厚的公司总是被竞争者包围着。这就是大多数利润高的公司在经历一段时间之后有趋向回归平均水平的原因。也就是说。大多数高回报公司由于与其他公司竞争的缘故，利润率将会逐渐降低。
竞争优势可以保护一小部分公司在很多年中保持平均水平之上的利润率，这些公司常常是最好的长期投资对象。一般来说，保持超额利润率的时间越长，股票长期投资的业绩就越好。识别竞争优势是投资过程中一个相当关键的部分，我们要用整个第三章来阐述怎样分析竞争优势，这是投资准备工作的核心。识别较强竞争优势的关键是能对一些具有迷惑性但其实很简单的问题做出回答，比如：一家公司是怎样设法使竞争者无路可走，从而使自己获得丰厚利润的？如果你能够回答这个问题，你就能发现这家公司竞争优势的源头了。
拥有安全边际
发现好公司只完成了投资过程的一半，另一半工作则是评估这家公司的价值。你不能不管这只股票在市场上是什么价格都付钱去买，因为它在市场上或许正处于一个非常高的价位。如果你支付了太高的价钱，你的投资收益率可能就会令你大失所望。
任何一个投资者的目标都应当是在价格低于股票价值时买入。不幸的是，人们对股票价值的评估往往过于乐观，这经常导致未来等待着我们的是一个令人苦恼的厄运。我们只有通过在股票价格充分低于我们对它的估值时进行交易的方式，来弥补这种过于情绪化的倾向。股票的市价与我们对股价估值的差值就是这只股票的安全边际。
比如，购买可口可乐公司的股票，该公司在20世纪90年代具有强劲的竞争优势是毋庸置疑的，而且你有足够的理由认为这种形势还会持续下去。但是，如果要花50倍市盈率买人可口可乐公司的股票，那么你可能要忍耐相当长时间才能看到像样的投资回报，因为你忽视了选股过程的一个关键点——股票的安全边际。可口可乐公司的股票价位很高，而且即使你认为可口可乐公司的股票值50倍市盈率，你付了全价也就没有意义了——毕竟，那个使你认为可口可乐公司股票值那么高价格的假设过于乐观了。较好的做法是，在一个既定的安全边际中付款购买，比如以40倍市盈率就可以预防一些错误的发生。
你决定一只股票合理的购买价格时，应注意包含一个安全边际。即使你过后才意识到你对该公司前景的估计过于乐观，你也已经为自己设置了一个缓冲带，可以减轻你的投资损失。对于一家前景不太明朗的公司预留的安全边际，应该大于对盈利可以预期、前景明朗的公司预留的安全边际。例如，20％的安全边际对于像沃尔玛那样的稳定企业是适合的，但是你应该给像A&F公司（Abercrombie&Fitch）那样被各种不确定的时尚因素驱动的公司预留更大的安全边际。
始终坚持估值原则对很多人来说是困难的，因为他们担心如果今天不买，在这只股票上就永远失去了搭上这条船的机会。当然有这种可能性。但是也有另一种可能——公司突遭财务冲击并导致股价暴跌。未来是不确定的，毕竟如果你等的时间足够长，大多数股票会出现相对它们公平价值有较低折扣的价格机会。就像没有股票年复一年地直线上涨一样，我们可以说，不赚钱比损失已拥有的金钱痛苦要小得多。
探索股票估值的一个简单路径就是看该股票的历史市盈率——你为该公司每1美元的收益所要支付的价格——要考察过去10年或更长时间。（在晨星公司的网站上，我们有10年可用的估值数据供免费使用，还有其他的研究服务机构也有类似的信息。）如果一只股票现在的市盈率是30，而它过去10年的市盈率是15～33，很明显它现在处于历史的高位。
要证明今天的价格是合理的，你必须对该公司的前景有足够的信心——它要比过去10年好得多。有时候（有这样的个案），当一家公司的估值相比过去高到了令人刮目相看的时候，一定要小心提防。市场很可能高估了它的成长性，你也许会遇到一只未来数年市场表现都欠佳的股票。
我们在第九章至第十章谈论的是股票估值。如果你想知道怎样估值，先不要着急，现在需要记住的关键事情是，如果你不使用保守的原则计算出你愿意为一只股票支付的价格，最终你会感到后悔。估值是一个投资过程中最重要的部分。
长期持有
永远不要忘记，买股票是一个重大的购买行为，并且你要把它当做重要的投资行为对待。你应该不会一年买卖你的汽车、冰箱或者你的DVD机50次。投资应该是一项长期的交易，因为短期的交易意味着你正在玩一种失败者的游戏。短期交易的这些费用如果合计起来，包括税收和佣金，会给你的投资业绩造成几乎不可逾越的障碍。
如果你频繁交易，随着时间的推移，你不断支付的佣金和其他费用是复合增长的。你今天花费的每1美元，如果你用来投资20年期9％年收益率的股票的话，将变成5.6美元。也就是说，今天花费500美元意味着你放弃了20年后的2800美元。
但这只是故事的开始，因为频繁的交易也意味着你支付的税款在增长。并且无论你每年支付多少，这些钱都不能为你在下一年提供复利。
让我们看两个假设的投资者，以弄清楚佣金和交易税收对于一个投资组合能起什么作用。长期投资者露西是一个守旧的老古板，她只买很少几种股票并长期持有；而短期投资者提姆是一个频繁进行交易的快枪手（见图1-1）。
露西在5种股票上投资1万美元，共30年，年收益率9％，并且当卖出这笔投资时支付长期投资资本利得税15％。在此期间，提姆以同样的收益率、同样数量的资金投资，但是他的投资组合一年周转两次，他的收益支付35％的短期资本利得税，并且余下部分用于再投资。我们假定他们暂时不用负担任何佣金。
30年后，露西拥有11.4万美元；与此同时，提姆还不到她获取的数量的一半，只有大约5.4万美元。由此你就能看到，你的资金在不用每年纳税的情况下，复合增长造成了巨大的差异，甚至可以不予理睬经纪人佣金。
……
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